風(fēng)投生物醫(yī)藥繼續(xù)升溫

在4月11日~13日舉行的2007上海國際生物醫(yī)藥風(fēng)險投資融資論壇上，數(shù)家新成立的風(fēng)險投資公司發(fā)出的名片顯示，他們將辦公地點設(shè)在了藥谷張江。這意味著風(fēng)險投資對生物醫(yī)藥企業(yè)青睞有加，但生物醫(yī)藥并非他們的唯一選擇，他們相中的是整個健康領(lǐng)域。

生物醫(yī)藥繼續(xù)“升溫”

生物醫(yī)藥行業(yè)以往“吸引風(fēng)險投資難”的窘境已經(jīng)在去年發(fā)生了改變。據(jù)投資銀行漢理資本中華區(qū)負責(zé)人介紹，風(fēng)險投資最為活躍的美國市場2006年的數(shù)據(jù)顯示，生物醫(yī)藥行業(yè)重新回復(fù)為投資家們眼中的“香餑餑”，占據(jù)了美國風(fēng)險投資市場30％的份額。

在中國，雖然只有大約2％的風(fēng)險投資基金落在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，并且這一比例不會得到迅速提高，但絕對值金額卻水漲船高——生物領(lǐng)域風(fēng)險投資在2005年為11億美元，是2001年的10倍，2006年為18億美元，“升溫”的趨勢在未來幾年還將繼續(xù)。

“關(guān)鍵是要出現(xiàn)一些旗艦性的中國企業(yè)，堅定投資者的信心，吸引更多的資金加入到生物醫(yī)藥行業(yè)?！鄙鲜鲐撠?zé)人表示，像邁瑞等企業(yè)的海外上市案例就是不錯的榜樣。

投資方向之變

美國博樂公司大中華區(qū)副總經(jīng)理魏建中分析，生物醫(yī)藥重回風(fēng)險投資者的視線是因為投資方向有了調(diào)整。首先，對于風(fēng)險的控制更為保守，投資環(huán)節(jié)從藥物開發(fā)的早期往后期環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移；第二，投資上市公司而非年輕公司；第三，投資目標拓寬到收益較快的營養(yǎng)保健品和生物能源。

如同國際上的趨勢，風(fēng)險投資在中國醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資也呈現(xiàn)出向后期轉(zhuǎn)移和向大健康領(lǐng)域拓展的特點。除了研發(fā)環(huán)節(jié)，API和制劑生產(chǎn)亦被投資公司所青睞的。ESP公司投資公司合伙人李子意指出，中國的成本優(yōu)勢顯著，比美國節(jié)省50％的成本，而且目前中國GMP標準與國際接近，有獲得國際委托生產(chǎn)的機會，而且生產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險系數(shù)比較低，所以被看好。另外，大型醫(yī)療器械設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)也因為成本優(yōu)勢可能獲得國際訂單，試劑生產(chǎn)則是一個新熱點。

HBM投資和管理公司在過去兩年直接或間接投資國內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)2200萬美元，其操作經(jīng)驗是在國內(nèi)民營企業(yè)中尋找合作伙伴，偏好的產(chǎn)品是能夠投放國際市場的產(chǎn)品。

魏建中表示，國內(nèi)公司可以學(xué)習(xí)國外成熟的技術(shù)在國內(nèi)率先生產(chǎn)產(chǎn)品，這樣容易獲得風(fēng)險資金?！斑@對于企業(yè)和投資者來說幾乎沒有研發(fā)風(fēng)險，只有市場營銷風(fēng)險。而市場營銷風(fēng)險的可控性遠遠高于研發(fā)風(fēng)險。”魏建中指出，國內(nèi)已有這樣的企業(yè)，并且運作非常成功。

幾乎所有的風(fēng)險投資者都認為，目前中國能夠吸引海外資金的另外一個原因是，醫(yī)療體制改革過程中所產(chǎn)生的政策變化可能出現(xiàn)投資機會。比如，醫(yī)藥流通體制改革后先后有多家海外公司參股國內(nèi)大型醫(yī)藥流通集團。

曼哈頓資本集團首席執(zhí)行官葉鋒指出，除投資于醫(yī)藥和醫(yī)療器械外，資金會日益關(guān)注引入新商業(yè)模式、可以市場化和產(chǎn)業(yè)化的項目，熱點有：非基本醫(yī)療服務(wù)（可以商業(yè)化的醫(yī)療服務(wù)），如眼科、牙科、腫瘤、婦科和兒科等診治醫(yī)療服務(wù)；引入連鎖經(jīng)營理念的美容、保健、護理服務(wù)等，曼哈頓資本集團正在計劃投資一個連鎖高端腫瘤診斷治療項目。

突破才能改觀

不過，風(fēng)險投資公司對于在中國投資生物醫(yī)藥行業(yè)還是有幾個擔憂。

首先，介入和退出方式目前仍舊沒有大的突破。商務(wù)部研究院高級研究員馬宇指出，目前的政策適合外資直接對產(chǎn)業(yè)投資，比如設(shè)立工廠等，而非風(fēng)險投資，主要的難題在于介入方式和退出方式，如何高效地利用外資，并且透明、規(guī)范地操作是與國際接軌的關(guān)鍵。

魏建中認為，我們可以向IT行業(yè)的經(jīng)驗學(xué)習(xí)，比如通過海外上市形成投入資金的順利退出、反向兼并收購等都可以嘗試。

葉鋒也指出，隨著國內(nèi)A股市場全流通時代的到來，中國本土交易所也越來越顯現(xiàn)出上市速度加快、發(fā)行和維護成本低、交易活躍等優(yōu)勢，在中國境內(nèi)活躍的創(chuàng)投機構(gòu)紛紛開始從國內(nèi)證券市場IPO退出。

HBM投資和管理公司合伙人李凱軍指出，國內(nèi)需要在程序的設(shè)計上更為國際化，確保數(shù)據(jù)的真實性和可靠性，以順利通過國外監(jiān)管部門的審批。而目前國內(nèi)的風(fēng)險投資機構(gòu)也缺乏專業(yè)的項目評估團隊。

此外，知識產(chǎn)權(quán)保護仍不可避免地成為焦點之一。風(fēng)險投資公司以及跨國公司對于知識產(chǎn)權(quán)保護的顧慮在一定程度上延緩了投資的力度和深度。

融資并非風(fēng)投一條路

2006年美國的生物醫(yī)藥行業(yè)融資接近370億美元，其中風(fēng)險投資僅為10％，約30億美元，而公開上市和與大公司合作兩個渠道各為生物醫(yī)藥公司帶來了170億美元的資金。

論壇透露，目前國內(nèi)有一批生物醫(yī)藥公司計劃在1~2年內(nèi)在海外市場上市，包括納斯達克、紐約交易所、日本交易所等多個市場。一位籌備海外上市企業(yè)的管理者表示，海外上市主要有兩個原因，一是公開籌集資金，二是在實現(xiàn)產(chǎn)品國際化前，提高企業(yè)品牌國際知名度。

輝瑞公司研發(fā)上海中心楊青博士引用了輝瑞董事長和全球研發(fā)總裁在2007年初的話，表達了輝瑞公司在對外研發(fā)合作的積極態(tài)度。與此相似的是，近期阿斯利康亞洲研發(fā)中心的一位負責(zé)人也在一個大型會議上公布了其研發(fā)合作多個部門聯(lián)系人的電子郵件。因此，除尋求投資機構(gòu)的資金投資外，與跨國公司的戰(zhàn)略性合作或者項目性合作也可為國內(nèi)企業(yè)帶來融資的機會。