部分中藥降價(jià)對(duì)重點(diǎn)醫(yī)藥公司影響小

行業(yè)評(píng)論

·部分中藥降價(jià)簡(jiǎn)評(píng)近日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)出通知，對(duì)278種中成藥內(nèi)科用藥的零售價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，這是國(guó)家發(fā)展改革委近年來(lái)出臺(tái)的規(guī)模最大的一次中成藥價(jià)格調(diào)整方案，主要是臨床使用較多，份額較大的中成藥內(nèi)科用藥，共涉及1000多個(gè)具體劑型規(guī)格品。除廉價(jià)藥品價(jià)格維持不動(dòng)以外，其他約70%的劑型規(guī)格品價(jià)格進(jìn)行了下調(diào)，平均降價(jià)幅度15%，最大降價(jià)幅度達(dá)到81%。按照2006年市場(chǎng)銷售金額匡算，預(yù)計(jì)降價(jià)金額50億左右。調(diào)整后的價(jià)格將于3月15日正式執(zhí)行。由于發(fā)改委沒(méi)有公布具體的降價(jià)目錄,我們難以確定哪些上市公司受影響較大。但根據(jù)公布的降價(jià)原則，我們認(rèn)為重點(diǎn)醫(yī)藥類上市公司受影響不大。理由是：廉價(jià)藥品的價(jià)格維持不動(dòng)，而馬應(yīng)龍等公司主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較低，受降價(jià)的影響應(yīng)較?。粚?duì)少數(shù)質(zhì)量和信譽(yù)好的企業(yè)，允許執(zhí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。因而天士力、同仁堂、東阿阿膠等應(yīng)可享受這一待遇；另外，這此主要降低中成藥內(nèi)科用藥，而云南白藥主要生產(chǎn)外科用藥，因而不受影響；片仔癀的產(chǎn)品具有特殊性，不久前剛提高了外銷價(jià)，可能也不會(huì)在本次降價(jià)之列。國(guó)家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，中成藥的原料大多屬于農(nóng)副產(chǎn)品，市場(chǎng)波動(dòng)性較大，近年來(lái)一些中藥材價(jià)格上漲較多，為扶持和促進(jìn)中藥行業(yè)健康發(fā)展，根據(jù)各方面的建議，國(guó)家發(fā)展改革委在降低中成藥價(jià)格時(shí)考慮了上述因素，在降價(jià)幅度上適當(dāng)予以控制。我們認(rèn)為這次受影響較大的可能是中藥注射劑生產(chǎn)廠家，因?yàn)樵擃愃幤返膬r(jià)格較高，在使用中也比較容易出現(xiàn)問(wèn)題。益佰制藥和金陵藥業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品是注射劑，但益佰制藥的產(chǎn)品去年已降過(guò)價(jià)，這次可能不受影響；康緣藥業(yè)已有注射劑上市，但銷量并不大；天士力也剛起步；三九醫(yī)藥的子公司可能受到一定影響。另外，那些依靠大量營(yíng)銷投入銷售高價(jià)普藥的企業(yè)受影響較大，但我們跟蹤的重點(diǎn)公司中沒(méi)有這類企業(yè)。（葉頌濤）

公司評(píng)論

·貴州茅臺(tái)產(chǎn)品提價(jià)點(diǎn)評(píng)周三，貴州茅臺(tái)公告了產(chǎn)品提價(jià)信息，稱鑒于目前國(guó)內(nèi)外白酒市場(chǎng)狀況、本公司產(chǎn)品供求情況以及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略需要，公司決定自2007年3月1日起上調(diào)除陳年茅臺(tái)酒外的普通茅臺(tái)酒出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為12％。公司為國(guó)內(nèi)高檔白酒第一品牌，目前具備15000噸茅臺(tái)酒的生產(chǎn)能力，2006年11月底公司宣布將在2007年新增2000噸茅臺(tái)酒生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)到2007年底公司茅臺(tái)酒產(chǎn)能達(dá)到17000噸左右，公司還計(jì)劃到2010-2015年間通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)建，實(shí)現(xiàn)貴州茅臺(tái)酒產(chǎn)量?jī)扇f(wàn)噸的目標(biāo)，為中長(zhǎng)期的發(fā)展和增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前公司高檔白酒供不應(yīng)求，07年初公司對(duì)15年、30年、50年和80年四種陳年茅臺(tái)酒進(jìn)行了適當(dāng)提價(jià)，預(yù)計(jì)增加07年銷售收入3%左右；此次提價(jià)主要針對(duì)陳年茅臺(tái)酒外的普通茅臺(tái)酒產(chǎn)品，預(yù)計(jì)提價(jià)后53度的茅臺(tái)酒出廠價(jià)在358元/瓶，43度產(chǎn)品出廠價(jià)在308元/瓶左右，33度產(chǎn)品出廠價(jià)在268元/瓶左右，預(yù)計(jì)此次提價(jià)影響2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約10%，新增2007和2008年每股收益0.47元和0.57元左右，提價(jià)后2007和08年EPS分別為2.41元和2.92元，目前股價(jià)按08年EPS 動(dòng)態(tài)PE為30倍?？紤]到公司在中國(guó)高檔白酒中的地位及未來(lái)的產(chǎn)能增長(zhǎng)及提價(jià)，給予“推薦”評(píng)級(jí)!（卞曙光）·湘電股份重大合同公告點(diǎn)評(píng)公司今日發(fā)布公告稱：公司與大唐國(guó)際卓姿風(fēng)電有限公司簽訂“大唐國(guó)際卓姿風(fēng)電場(chǎng)二期工程風(fēng)力發(fā)電整機(jī)設(shè)備合同”，合同金額2.7億元。

點(diǎn)評(píng)：1、我們了解，該訂單全部為2MW 機(jī)組，08年供貨，粗略計(jì)算可以貢獻(xiàn)利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)，貢獻(xiàn)EPS0.10元；2、我們并不認(rèn)為訂單多少是影響股價(jià)的最重要因素，鑒于風(fēng)電行業(yè)的快速發(fā)展，只要有的合格風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)品，就不缺市場(chǎng)，所以我們更關(guān)注2MW風(fēng)電整機(jī)產(chǎn)品能否“如期”研制出來(lái)并通過(guò)“現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收”，否則影響正常交貨；3、即使公司有能力當(dāng)年供貨并且當(dāng)年收回貨款，由于該合同金額沒(méi)有超過(guò)我們對(duì)公司08年收入的預(yù)期，加之沒(méi)有其他理由支持，因此我們暫不調(diào)整對(duì)公司業(yè)績(jī)的預(yù)期；4、有實(shí)力的風(fēng)電設(shè)備公司目前都在試圖和國(guó)內(nèi)五大發(fā)電集團(tuán)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，比如湘電與大唐、大連重工與華能、ST儀表與華電等，但是這種合作關(guān)系都不是排他性的，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚在形成中。我們認(rèn)為公司值得長(zhǎng)期關(guān)注，短期維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。（李勃）·特變電工2006年度報(bào)告點(diǎn)評(píng)公司2006年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入59億元，同比增長(zhǎng)31.79%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)10億元，同比增長(zhǎng)23.04%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.97億元，，同比增長(zhǎng)26.25%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.16億元，同比增長(zhǎng)72.45%。每股收益0.507元。利潤(rùn)分配方案為10派1元。點(diǎn)評(píng)：1、公司業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期，區(qū)別在于變壓器收入增長(zhǎng)超過(guò)我們的預(yù)期、電線電纜的毛利率受原材料價(jià)格影響仍低于我們的預(yù)期，以上對(duì)業(yè)績(jī)影響0.02元；2、截止到06年底，未履約訂單約91.56億元，訂單的連續(xù)多年保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)提供了保障。3、凈利潤(rùn)大幅增加與投資收益的增加（轉(zhuǎn)讓股權(quán)和參股公司）、所得稅的減少（獲得所得稅抵免）直接相關(guān)，不具有經(jīng)常性；4、執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的影響比較繁雜；5、公司擬增發(fā)不到5000萬(wàn)股，募集資金10億元用于投資直流換流變壓器批量本地化、特高壓并聯(lián)電抗器、特高壓輸電線路導(dǎo)線技術(shù)改造、電氣化鐵路牽引變壓器、收購(gòu)新疆國(guó)投持有的沈變8000萬(wàn)股。我們認(rèn)為個(gè)別項(xiàng)目意義不大，值得商榷，股本擴(kuò)張對(duì)業(yè)績(jī)的攤薄效應(yīng)初步判斷不明顯；6、我們認(rèn)為影響公司未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素有三點(diǎn)：市場(chǎng)份額增加、產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；海外市場(chǎng)拓展可能超出預(yù)期；參與全球競(jìng)爭(zhēng)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行橫向并購(gòu)的可能和必要。銅價(jià)格的變化和股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司的長(zhǎng)期影響未必如市場(chǎng)所預(yù)期的那么大。不考慮股本擴(kuò)張，我們預(yù)測(cè)公司2007年業(yè)績(jī)0.82元，2008年業(yè)績(jī)1.07元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率24.3倍和18.7倍，；公司合理市盈率在25-30倍之間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。