紅股是免費(fèi)派送予股東的股份。投資者可將紅股視為股息的一部分。值得注意的是，紅股會(huì)攤薄每股盈利、每股派息等，當(dāng)然亦會(huì)攤薄股價(jià)。

 簡(jiǎn)介

紅股即股份公司在利潤(rùn)分配時(shí)以股票股利的形式，給股東“送股”，增加股份公司和持權(quán)股東股份數(shù)的擴(kuò)股行為。在股份公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，其資金來(lái)源于公司所得稅后的盈余積累，包括所有者權(quán)益類(lèi)中的“盈余公積金”和“未分配利潤(rùn)”兩項(xiàng)，不包括用“資本公積金”轉(zhuǎn)增股本的“轉(zhuǎn)股”。

紅股是免費(fèi)派送予股東的股份。投資者可將紅股視為股息的一部分。值得注意的是，紅股會(huì)攤薄每股盈利、每股派息等，當(dāng)然亦會(huì)攤薄股價(jià)。

利弊

在上市公司分紅時(shí)，我國(guó)股民普遍都偏好送紅股。其實(shí)對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，在給股東分紅時(shí)采取送紅股的方式，與完全不分紅、將利潤(rùn)滾存至下一年度等方式并沒(méi)有什么區(qū)別。這幾種方式，都是把應(yīng)分給股東的利潤(rùn)留在企業(yè)作為下一年度發(fā)展生產(chǎn)所用的資金。它一方面增強(qiáng)了上市公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，進(jìn)一步擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，另一方面它不像現(xiàn)金分紅那樣需要拿出較大額度的現(xiàn)金來(lái)應(yīng)付派息工作，因?yàn)槠髽I(yè)一般留存的現(xiàn)金都是不太多的。所以這幾種形式對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)都是較為有利的。

當(dāng)上市公司不給股東分紅或?qū)⒗麧?rùn)滾存至下一年時(shí)，這部分利潤(rùn)就以資本公積金的形式記錄在資產(chǎn)負(fù)債表中。而給股東送紅股時(shí)，這一部分利潤(rùn)就要作為追加的股本記錄在股本金中，成為股東權(quán)益的一部分。但在送紅股時(shí)，因?yàn)樯鲜泄镜墓杀景l(fā)生了變化，一方面上市公司需到當(dāng)?shù)氐墓ど坦芾頇C(jī)構(gòu)進(jìn)行重新注冊(cè)登記，另外還需對(duì)外發(fā)布股本變動(dòng)的公告。但不管在上述幾種方式中采取哪一種來(lái)處理上一年度的利潤(rùn)，上市公司的凈資產(chǎn)總額并不發(fā)生任何變化，未來(lái)年度的經(jīng)營(yíng)實(shí)力也不會(huì)有任何形式的變化。

而對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，采取送紅股的形式分配利潤(rùn)將優(yōu)于不分配利潤(rùn)。這幾種方式雖都不會(huì)改變股東的持股比例，也不增減股票的含金量，因?yàn)樗图t股在將股票拆細(xì)的同時(shí)也將股票每股的凈資產(chǎn)額同比例降低了，但送紅股卻能直接提高股民的經(jīng)濟(jì)效益。其根據(jù)如下：

1.按照我國(guó)的現(xiàn)行規(guī)定，股票的紅利的征稅可根據(jù)同期儲(chǔ)蓄利率實(shí)行扣減，即給予一定的優(yōu)惠，具體稅額就是每股紅利減去同期儲(chǔ)蓄利率后再征收20%的股票所得稅，這樣在每次分紅時(shí)要征收的稅額是：

所得稅=(每股紅利-本年度一年期定期儲(chǔ)蓄利率)×20%

當(dāng)上市公司在本年度不分配利潤(rùn)或?qū)⒗麧?rùn)滾存至下一年時(shí)，下一年度的紅利數(shù)額就勢(shì)必增大，股民就減少了一次享受稅收減免的優(yōu)惠。

2.在股票供不應(yīng)求階段，送紅股增加了股東的股票數(shù)量，在市場(chǎng)炒作下有利于股價(jià)的上漲，從而有助于提高股民的價(jià)差收入。

3.送紅股以后，股票的數(shù)量增加了，同時(shí)由于除權(quán)降低了股票的價(jià)格，就降低了購(gòu)買(mǎi)這種股票的門(mén)檻，在局部可改變股票的供求關(guān)系，提高股票的價(jià)格。

將送紅股與派現(xiàn)金相比，兩者都是上市公司對(duì)股東的回報(bào)，只不過(guò)是方式不同而已。只要上市公司在某年度內(nèi)經(jīng)營(yíng)盈利，它就是對(duì)股民的回報(bào)。但送紅股與派發(fā)現(xiàn)金紅利有所不同，如果將這兩者與銀行存款相比較，現(xiàn)金紅利有點(diǎn)類(lèi)似于存本取息，即儲(chǔ)戶(hù)將資金存入銀行后，每年取息一次。而送紅股卻類(lèi)似于計(jì)復(fù)利的存款，銀行每過(guò)一定的時(shí)間間隔將儲(chǔ)戶(hù)應(yīng)得利息轉(zhuǎn)為本金，使利息再生利息，期滿(mǎn)后一次付清。但送股這種回報(bào)方式又有其不確定性，因?yàn)閷⒂D(zhuǎn)為股本而投入再生產(chǎn)是一種再投資行為，它同樣面臨著風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)在未來(lái)年份中經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定、業(yè)務(wù)開(kāi)拓較為順利，且其凈資產(chǎn)收益率能高于平均水平，則股東能得到預(yù)期的回報(bào);若上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于平均水平或送股后上市公司經(jīng)營(yíng)管理不善，股東不但在未來(lái)年份里得不到預(yù)期回報(bào)，且還將上一年度應(yīng)得得紅利化為了固定資產(chǎn)沉淀。這樣送紅股就不如現(xiàn)金紅利，因?yàn)楣擅袢〉矛F(xiàn)金后可選擇投資其他利潤(rùn)率較高的股票或投資工具。

上市公司的分紅是采取派現(xiàn)金還是送紅股方式，它取決于持多數(shù)股票的股東對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況的判斷和預(yù)測(cè)，因?yàn)榉旨t方案是要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)討論通過(guò)的。但我國(guó)上市公司中約有一半以上的股份為國(guó)家股，且其股權(quán)代表基本上都是上市公司的經(jīng)營(yíng)管理人員。由于切身利益的影響，經(jīng)營(yíng)管理人員基本上都贊同企業(yè)的發(fā)展與擴(kuò)張，所以我國(guó)上市公司的分紅中，送紅股的現(xiàn)象就非常普遍。

領(lǐng)取方式

領(lǐng)取紅股

深市領(lǐng)取方式：自動(dòng)劃到投資者賬上。

領(lǐng)取時(shí)間：R+1日到賬(R：股權(quán)登記日)，可流通紅股上市交易，投資者可以到證券部打印對(duì)賬單，查看紅股是否到賬。所有紅股(不分性質(zhì))的到賬時(shí)間是一致的。

滬市

領(lǐng)取方式：自動(dòng)劃到投資者賬上。

領(lǐng)取時(shí)間：R+1日到賬(R：股權(quán)登記日)。投資者可直接到指定交易的證券部查詢(xún)紅股是否到賬。

領(lǐng)取股息

深市

領(lǐng)取方式：自動(dòng)劃到投資者賬上，可以到證券部打印對(duì)賬單，查看股息到賬情況。

領(lǐng)取時(shí)間：R+1日到賬(R：股權(quán)登記日)。

滬市

領(lǐng)取方式：辦理指定交易后，自動(dòng)劃到投資者賬上，可到指定交易的證券部查看到賬情況。

納稅規(guī)定

紅股納稅，即個(gè)人股東獲得紅股，應(yīng)按股份面值(中國(guó)現(xiàn)行規(guī)定為每股面值統(tǒng)一為1元)的20%比例稅率繳納個(gè)人所得稅(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“紅股納稅”)這是現(xiàn)行的《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》等國(guó)家有關(guān)稅收法規(guī)明確定的。對(duì)紅股納稅問(wèn)題，各界人士中存在著不同認(rèn)識(shí)，筆者擬就紅股納稅問(wèn)題試作財(cái)務(wù)分析。

納稅觀點(diǎn)

紅股納稅的法律依據(jù)和規(guī)定，是無(wú)可爭(zhēng)辯的。而對(duì)紅股納稅的合理性認(rèn)識(shí)，以及今后應(yīng)如何修訂完善有關(guān)稅法規(guī)定，存在不同意見(jiàn)，則是需要探討的。

對(duì)紅股納稅的不同意見(jiàn)中，有兩種對(duì)立觀點(diǎn)：一種認(rèn)為，目前以股票面值繳納個(gè)人所得稅無(wú)形中還讓了“大利”給投資者，畢竟除權(quán)后上市流通的紅股市值遠(yuǎn)超過(guò)面值;另一種認(rèn)為，股份公司送紅股只是對(duì)股東權(quán)益的稀釋?zhuān)顿Y者并沒(méi)有真正得到什么，他們的財(cái)富也沒(méi)有實(shí)實(shí)在在的增加。

第一種

觀點(diǎn)認(rèn)為以紅股的市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)大于納稅計(jì)算基數(shù)，即計(jì)稅所得額每股1元的紅股，它的市價(jià)一般可以高達(dá)幾元、十幾元甚至幾十元，所以應(yīng)稅所得額明顯縮小，股利的個(gè)人所得稅大大的少收了。如果把紅股部分作為一個(gè)獨(dú)立的考察對(duì)象，從其計(jì)稅基數(shù)與實(shí)際市價(jià)水平的價(jià)值差異對(duì)比分析，是有其道理的。但是，如果從與紅股相關(guān)的“存量資產(chǎn)”——原含權(quán)股票的價(jià)值量(或市場(chǎng)價(jià)格)在受紅股影響所發(fā)生的變化加以綜合分析，這種思路就難以成立了。因?yàn)榧t股每股1元的基價(jià)(也即計(jì)稅基數(shù))變現(xiàn)升值，它主要是以原合權(quán)股票的“折價(jià)損失”為代價(jià)的。在股票除權(quán)后股價(jià)不發(fā)生填權(quán)或貼權(quán)的“平價(jià)”行情時(shí)(現(xiàn)實(shí)中三種市場(chǎng)情況都存在)，紅股變現(xiàn)總收益剛好等于原含權(quán)股票除權(quán)后的市價(jià)損失額。

假設(shè)某上市公司當(dāng)年于股權(quán)登記日每10股送紅股5股，面值5元，按20%比例稅率計(jì)算，應(yīng)交個(gè)人所得稅1元。當(dāng)股票除權(quán)后上市交易，如果市價(jià)水平在除權(quán)前后未變化，在除權(quán)前的股價(jià)為每股15元，則經(jīng)除權(quán)后的股價(jià)是10元。原股東擁有每1股合權(quán)股，連同股利分配所得的0.5股紅股共1.5股，于除權(quán)后一起出賣(mài)可得15元，其中紅股所得5元。這和原含權(quán)股股東于股權(quán)登記日的1股售價(jià)15元是等值的。由此可以看出，紅股出售所得包括每股面值1元和增值4元共5元的收益，是原含權(quán)股每股由15元折價(jià)降為10元的“價(jià)值損失”轉(zhuǎn)移而來(lái)。作為原含權(quán)股擁有者，它所得紅股按面值每股一元計(jì)交個(gè)人所得稅，相當(dāng)于分配現(xiàn)金股利一元，兩者稅負(fù)水平相等。如上例將送紅股變換為派現(xiàn)金，即“10股派現(xiàn)金5元”，兩種股利分配方案，都是從可分配股利中“分掉”5元(每10股)，個(gè)人股東所交納個(gè)人所得稅額和除權(quán)前后將股票變現(xiàn)的收益水平完全相同。

這說(shuō)明用送紅股的股利分配方案時(shí)，以股票面值每股一元計(jì)征個(gè)人所得稅，并不存在“讓大利給個(gè)人股東”的稅收流失或稅基縮小等問(wèn)題。

第二種

觀點(diǎn)認(rèn)為送紅股只是對(duì)股東權(quán)益的稀釋?zhuān)顿Y者并沒(méi)有得到什么收益。筆者認(rèn)為這種觀點(diǎn)雖有道理，但不充分。從投資個(gè)體的現(xiàn)金收益(現(xiàn)金流入)來(lái)看，送紅股沒(méi)有增加股東個(gè)體的現(xiàn)金收入;從直觀形式上看，送紅股前后的股票投資的金融資產(chǎn)總量也沒(méi)有增加，因?yàn)樗图t股后，只是在股份公司的“所有者權(quán)益” 總量?jī)?nèi)部不同項(xiàng)目之間的數(shù)字增減變化，將實(shí)行分配的利潤(rùn)即“未分配利潤(rùn)”(或利潤(rùn)積累的盈余公積金)減少，而相應(yīng)地增加“實(shí)收資本”(股本)。從投資者擁有權(quán)益的實(shí)質(zhì)內(nèi)容上去分析，送紅股的股利分配方法，一方面減少了“未分配利潤(rùn)”，另一方面等量地(紅股的個(gè)人所得稅以現(xiàn)金另行交納)增加“實(shí)收資本”的金額。這相當(dāng)于股份公司將送紅股的分配利潤(rùn)改以派現(xiàn)金股利形式，之后隨即進(jìn)行配股，兩者結(jié)果是一樣的。如本文的上例，若將每10股送5股(分配股利為5元)改為派現(xiàn)金5元，同時(shí)實(shí)施“10配2轉(zhuǎn)3、配股價(jià)為2.5元”的分紅配股方案。結(jié)果是：個(gè)人股東應(yīng)交納個(gè)人所得稅1元，增加股份數(shù)50%;股份公司的總股本數(shù)和“實(shí)收資本”每10股增加5股(5元)，相應(yīng)的“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目減少5元;公司的“資本公積金”發(fā)生數(shù)在收到配股款后增加3元，轉(zhuǎn)增股本時(shí)又減少 3元，累計(jì)數(shù)余額不變。

結(jié)論

可見(jiàn)，送紅股方案與先派現(xiàn)金股利并等量(金額)配轉(zhuǎn)股的有關(guān)各方經(jīng)濟(jì)結(jié)果相同。認(rèn)為送紅股股東“沒(méi)有得到什么”而不應(yīng)交稅，欠缺說(shuō)服力。

另外，根據(jù)我國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和有關(guān)稅法的規(guī)定，股本(實(shí)收資本)是由業(yè)主投入的資本金，如果業(yè)主結(jié)業(yè)清算等，其回收屬于投資返還，不作為投資收益，當(dāng)然也不計(jì)入應(yīng)稅所得額。從終極的角度看，股份公司的盈余積累，如果結(jié)業(yè)清算分配退還給股東，按現(xiàn)行稅法規(guī)定，個(gè)人股東是需依法交納20%的個(gè)人所得稅的;但如果通過(guò)送紅股增加了股本，公司結(jié)業(yè)清算，屬“股本返還”則無(wú)需交納所得稅。

從以上所分析的角度講，送紅股作為公司盈余分配的一種方式，它是需要依法以20%比例稅率計(jì)交個(gè)人所得稅的?，F(xiàn)在的問(wèn)題是，送紅股作為一種投資利潤(rùn)的再投資，在送股將盈利變?yōu)楣杀驹偻顿Y時(shí)交稅，是否符合我國(guó)現(xiàn)階段的稅收功能要求和有利于國(guó)家目前的宏觀經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?這是紅股納稅合理性問(wèn)題值得研究的一個(gè)方面。

依法繳稅

紅股依法應(yīng)該交稅;從送股與派現(xiàn)的公平角度看，它也應(yīng)該交稅。這從稅法規(guī)定和上面的分析可以得到肯定。但從現(xiàn)階段我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)育狀況和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，對(duì)紅股征稅更好的選擇是暫免(或緩交)。

對(duì)上市公司送紅股將利潤(rùn)再投資的免稅或緩交優(yōu)惠，首先有其類(lèi)似的稅法依據(jù)——外資企業(yè)在我國(guó)用其利潤(rùn)再投資(再投資持續(xù)經(jīng)營(yíng)5年以上)，可以享受原已交企業(yè)所得稅的40—100%的退稅優(yōu)惠。作為流通A股的內(nèi)資，他們從上市公司獲得股票股利的再投資，如果也得20%的個(gè)人所得稅暫免則并不過(guò)甚。外資內(nèi)資一視同仁，是我們正在爭(zhēng)取、并很有希望即將得到的WTO成員國(guó)應(yīng)該做到的事情，即可以給外資的稅收優(yōu)惠，內(nèi)資也理當(dāng)可以享受。其次是有助于增加股市投資收益水平，更有效地吸引非國(guó)有經(jīng)濟(jì)包括個(gè)人資本進(jìn)入、進(jìn)駐股市，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義;有利于國(guó)有企業(yè)改制和國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性改組;有助于一債轉(zhuǎn)股“政策的順利推進(jìn)和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

分紅派息

分紅派息，是指公司以稅后利潤(rùn)，在彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定公積金及任意公積金后，將剩余利潤(rùn)以現(xiàn)金或股票的方式，按股東持股比例或按公司章程規(guī)定的辦法進(jìn)行分配的行為。

分紅派息的形式

一般來(lái)說(shuō),公司可以三種形式實(shí)施分紅派息：

1、派發(fā)現(xiàn)金;

2、派發(fā)新股(送紅股);

3、以公司盈余公積金轉(zhuǎn)增股本。