巴菲特股票投資策略

作者：劉建位 著

ISBN：10位[7111164695] 13位[9787111164692]

出版社：機械工業(yè)出版社

出版日期：2005-6-1

定價：￥29.80 元

 內容提要

沃倫·巴菲特在39年里，從100美元開始，通過投資成為資產達429億美元的世界第二富豪，在美國《財富》雜志1999年底評出的“20世紀80大投資大師”中名列榜首，被喻為“當代最偉大的投資者”。

每一位股票投資人，要想取得較好的長期投資業(yè)績，最好的辦法是學習華爾街股神巴菲特簡單易懂卻非常有效的股票投資策略。

[1]本書作者在系統(tǒng)收集整理巴菲特本人論述的基礎上，按照投資操作中選股、估值、市場、買價、組合、持有6個基本步驟，將巴菲特投資策略逐一總結為6個基本原則，并且根據(jù)巴菲特40多年的投資經驗，結合有關投票投資的研究成果歸納和分析這些基本原則在實際應用中的操作技術細節(jié)，使本書成為一本巴菲特為投資者講述如何進行長期投資的生動活潑的詳細教程，是投資者在短期內系統(tǒng)學習巴菲特投票投資策略的最佳選擇。

編輯推薦

華爾街股神巴菲特創(chuàng)造了投資39年盈利2595倍，從100美元起家到獲利429億美元財富的投資神話。巴菲特將那些復雜的投資策略表達為簡單易懂的普通常識。讓我們向這位當代最偉大的投資大師學習：

牢記巴菲特的投資格言，像巴菲特一樣富有智慧;

牢記巴菲特的投資原則，像巴菲特一樣果斷行動;

牢記巴菲特的投資策略，像巴菲特一樣贏得成功。

本書整理了巴菲特大量精彩的投資智慧妙語，總結了巴菲特投資策略的基本原則，并結合有關研究成果以及巴菲特經典投資案例分析了這些原則的實踐應用，為中國投資者學習巴菲特價值投資策略提供了一個較好的借鑒、參考和幫助。

名人名言

——國泰基金管理有限公司總經理 李春平

一千個投資者的眼中便有一千個不同的巴菲特。真正認識巴菲特的最好辦法是“聽其言，觀其行”，本書對巴菲特投資箴言的整理及其投資案例的分析為“巴菲特迷”們提供了研究巴菲特的另一種視角，值得一讀。

——華寶興業(yè)基金管理有限公司董事長 鄭安國

本書將巴菲特50年投資經驗系統(tǒng)總結為六大基本原則，它是是價值投資策略的核心、基石和精華。

——華安基金管理有限公司總經理助理、研究發(fā)展部總監(jiān) 孫志方

中國股市已逐步從投機時代進入投資時代，充分汲取國際投資大師們的思想精華，結合中國股市實際進行深入研究和思考，是一件非常有意義的事。本書對巴菲特投資策略的研究做出了較好的嘗試，值得一讀。

——興業(yè)基金管理有限公司總經理 楊東

本書將巴菲特近50睥的投資經驗總結為簡明易懂的6個基本原則：

選股原則：尋找超級明星企業(yè);

估值原則：長期現(xiàn)金流量折現(xiàn);

市場原則：市場是仆人而非向導;

買價原則：安全邊際是成功基石;

組合原則：集中投資于少數(shù)股票;

持有原則：長期持有優(yōu)秀企業(yè)股票;

目錄

序

導論 巴菲特講授的股票投資策略

第1章 選股原則：超級明星企業(yè)

1.1 尋找長期穩(wěn)定產業(yè)

1.2 尋找競爭優(yōu)勢

1.3 尋找持續(xù)競爭優(yōu)勢

第2章 估值原則：現(xiàn)金為王

2.1 正確的估值模型

2.2 現(xiàn)金流量與貼現(xiàn)率

2.3 保守但準確的現(xiàn)金流量預測

第3章 市場原則：理性投資

3.1 市場短期是投票機，長期是稱重機

3.2 無效市場理論挑戰(zhàn)有效市場理論

3.3 認識自己的愚蠢才能利用市場的愚蠢

第4章 買價原則：安全邊際

4.1 安全邊際是投資安全的保證

4.2 安全邊際是投資盈利的保證

4.3 股價下跌是投資的好機會

第5章 組合原則：集中投資

5.1 集中投資的目標企業(yè)

5.2 集中投資的股票數(shù)目

5.3 集中投資的決策分析

第6章 持股原則：長期持有

6.1 長期持有與短期持有的稅后復利利益比較

6.2 長期持有與短期持有的交易成本比較

6.3 長期持有的投資決策分析

第7章 四大經典案例

7.1 可口可樂：盈利88億美元，增值6.8倍

7.2 GEICO：盈利23億美元，增值50倍

7.3 吉列公司：盈利29億美元，增值近5倍

7.4 華盛頓郵報：盈利12億美元，增值128倍

致謝

作者簡介

劉建立，復旦大學國際金融專業(yè)碩士，上海社會科學院產業(yè)經濟學博士，現(xiàn)任職于南方證券投資銀行總部，負責及參與過許多項目，在公司競爭優(yōu)勢分析、價值評估、資本運作等方面有深入的研究和豐富的經驗。

書摘

與一般投資者只關注股價是否便宜完全不同，巴菲特最關注公司的持續(xù)競爭優(yōu)勢。巴菲特在1989年年報中反思他在前25年的投資生涯中所犯的錯誤后，他得出結論：以一般的價格買人一家非同一般的好公司要比(基于持續(xù)競爭優(yōu)勢的價值投資策略)用非同一般的好價格買下一家一般的公司(格雷厄姆價值投資策略)要好得多。

“在犯下新的錯誤之前好好反省一下以前的那些錯誤倒是一個好主意。所以讓我們稍微花些時間回顧一下過去25年中我所犯的錯誤。”

“當然我所犯的第一個錯誤，就是買下伯克希爾公司的控制權，雖然我很清楚公司的紡織業(yè)務沒什么發(fā)展前景，卻因為它的價格實在太便宜了，讓我無法抵擋買人的誘惑。雖然在我的早期投資生涯中買入這樣的股票確實讓我獲利頗豐，但是到了1965年投資伯克希爾后，我就開始發(fā)現(xiàn)這種投資策略并不理想。”

“如果你以相當?shù)偷膬r格買進一家公司的股票，通常情況下這家公司經營會有所改善，使你有機會以不錯的獲利把股票出手，盡管這家公司的長期表現(xiàn)可能會非常糟糕。我稱之為‘雪茄煙蒂’投資法：在大街上撿到一只雪茄煙蒂，短得只能再抽一口，也許冒不出多少煙，但‘買便宜貨’(bargain purchase：)的方式卻要從那僅剩的一口中發(fā)掘出所有的利潤，如同一個癮君子想要從那短得只能抽一口的煙蒂中得到天堂般的享受。”

“除非你是一個清算專家，否則買下這類公司的投資方法實在是非常愚蠢。第一，原來看起來非常便宜的價格可能到最后一錢不值。在陷入困境的企業(yè)中，一個問題還沒解決，另外一個問題就冒了出來，正如廚房里絕對不會只有你看到的那一只蟑螂。第二，任何你最初買入時的低價優(yōu)勢很快地就會被企業(yè)過低的投資回報率所侵蝕。例如你用800萬美元買下一家出售價格或清算價值達1 000萬美元的公司，如果你能馬上把這家公司進行出售或清算，你能夠實現(xiàn)非?？捎^的投資回報。但是如果你10年后才能出售這家公司，而在這10年間這家公司盈利很少，只能派發(fā)相當于投資成本很少幾個百分點的股利的話，那么這項投資的回報將會非常令人失望。時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，卻是平庸企業(yè)的敵人。”

“或許你會認為這道理再淺顯不過了，我卻是經歷了慘痛的教訓才真正領會，事實上我在多次的教訓中學習了好幾遍。在買下伯克希爾后不久，我通過一家后來并人伯克希爾公司的Diversified Retailing公司，買了一家位于Baltimore的：Hochs.child Kohn百貨公司。我以低于賬面價值相當大的折扣價格買人，管理層也非常一流，而且這筆交易 ……

序言

古人云：取法其上，得乎其中;取法其中，得乎其下。每一位股票投資人，要想取得較好的投資業(yè)績，最好的辦 法是學習那些投資大師的投資策略。沃倫·巴菲特正是值得每 位投資人用心學習的最佳典范。巴菲特被喻為"當代最偉大的投資者"，在美國《財富》雜志1999年底評出的"20世紀8大投資大師"中名列榜首。 2004年2月27日美國權威雜志《福布斯》推出了2004年度全球富豪排行榜，號稱華爾街"股神"的巴菲特以429億美元再度名列世界第二富人。巴菲特成為世界億萬富翁的路徑與其他人截然不同，他從100美元開始，僅僅從事股票投資和企業(yè)并購，成為個人資產達429億美元的20世紀世界超級富豪之一。在過去39年當中， ..