定義

拼音：　gǔ piào qī huò

股票期貨[1]是指以單只股票作為標的的期貨，屬于股票衍生品的一種。在股票衍生品中，股票指數(shù)期貨與期權(quán)誕生于80年代初;而股票期貨則是80年代后期才開始出現(xiàn)，至今成交量不大，市場影響力較小。但進入21世紀后,股票期貨作為一個相對較新的產(chǎn)品越來越受到人們的關(guān)注，特別是英國的倫敦國際金融期貨與期權(quán)交易所(LIFFE)推出的通用股票期貨(USF)成長速度很快，而美國對阻礙股票期貨交易的立法修改也取得了突破。

 股票期貨特點

1.低成本

投資者不需要支付全部款項,經(jīng)紀公司只要求存一筆保證金,如LIFFE的USF一般為股票價值的7-15%,杠桿效應(yīng)明顯;

交易成本比交易實際股票成本低。

稅收優(yōu)惠：如英國交易股票需要繳納印花稅,而交易股票期貨不需繳納印花稅。

2.便利性

如LIFFE的USF可以使投資者在一個交易平臺上交易許多以世界知名公司股票為標的的期貨合約,而如果交易股票現(xiàn)貨則要在許多國家的證券交易所進行。

3.高效率

相對于股票現(xiàn)貨,交易股票期貨可以減少所需的資金,有可能提高回報率;

股票期貨進行賣空時可以避免現(xiàn)貨股票借空帶來的成本和管理負擔,可以利用股票下跌贏利;

股票期貨可以使投資者迅速改變組合而不必對持有的股票現(xiàn)貨頭寸進行調(diào)整;

可以從股票之間的相對表現(xiàn)來獲利,也可以從個股相對于大盤走勢差異來獲利。

股票期貨合約

股票期貨合約是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格(立約成價)買人或賣出相等于某一既定股票數(shù)量(合約成數(shù))的金融價值。所有股票期貨合約都以現(xiàn)金結(jié)算，合約到期時不會有股票交收。合約到期時，相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以合約乘數(shù)的盈虧金額，會在合約持有人的按金戶口中扣存。最后結(jié)算價是按照最后交易日該合約所代表的股票在現(xiàn)貨市場每五分鐘最高買入及最低賣出價的中間價格的平均值計算。如果股票期貨的投資者希望在合約到期前平倉的話，原先沽空的投資者只需買回一張期貨合約，而買入合約的投資者則賣出一張期貨合約。

在進行期貨交易時，買賣雙方均需要先繳付一筆基本按金，作為履行合約的保證。結(jié)算所在每日收市后會將所有未平倉的合約按市價計算盈虧，作為在投資者按金戶口中扣存的依據(jù)。如果市況不利使投資者蒙受虧損，令按金下降到低于規(guī)定的水平，交易所會要求投資者在指定時限內(nèi)補款，使按金維持在原來的基本按金水平。

股票期貨的用途

1.對股票現(xiàn)貨頭寸進行保值：例如預(yù)測短期內(nèi)股票價格會下跌,投資者可以通過賣出股票期貨而不必實際出售股票現(xiàn)貨來回避風險。股票價格下跌的損失可以由期貨頭寸的盈利抵消。

2.杠桿交易股票。

3.可以從股票價格下跌中獲益。

4.從兩個股票的相對表現(xiàn)差異中獲利。

5.可以低成本地轉(zhuǎn)換單只股票頭寸。

期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。

最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠期交易發(fā)展而來，最初的現(xiàn)貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數(shù)量的商品，后來隨著交易范圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益復(fù)雜化，需要有中間人擔保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現(xiàn)了1570年倫敦開設(shè)的世界第一家商品遠期合同交易所―――皇家交易所。為了適應(yīng)商品經(jīng)濟的不斷發(fā)展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標準化協(xié)議，取代原先沿用的遠期合同。使用這種標準化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標準化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。

期貨與股票的區(qū)別

期貨的特點是以小博大、買空賣空、雙向賺錢，風險很大，因此我國對期貨交易的開放十分慎重。期貨的炒作方式與股市十分相似，但又有十分明顯的區(qū)別。

一、以小搏大股票是全額交易，即有多少錢只能買多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進行100%的交易。比如投資者有一萬元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬元的商品期貨合約，這就是以小搏大。

二、雙向交易 股票是單向交易，只能先買股票，才能賣出;而期貨即可以先買進也可以先賣出，這就是雙向交易。

三、時間制約 股票交易無時間限制，如果被套可以長期平倉，而期貨必須到期交割，否則交易所將強行平倉或以實物交割。

四、盈虧實際 股票投資回報有兩部分，其一是市場差價，其二是分紅派息，而期貨投資的盈虧在市場交易中就是實際盈虧。

五、風險巨大 期貨由于實行保證金制、追加保證金制和到期強行平倉的限制，從而使其更具有高報酬、高風險的特點，在某種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重投資。

股票期貨與股票指數(shù)期貨的關(guān)系

從字面上說，股票期貨是以單只股票作為標的的期貨合約;而股票指數(shù)期貨(簡稱股指期貨)是以某一股票指數(shù)作為標的的期貨合約。 實踐中，美國的證券期貨監(jiān)管機構(gòu)把股票指數(shù)分為兩類：窄基和寬基。美國期貨交易委員會(CFTC)和證券交易委員會(SEC)將窄基股票指數(shù)期貨和單只股票期貨定義為股票期貨。對應(yīng)的，股票指數(shù)期貨指的是寬基股票指數(shù)期貨。但在目前全球尚無窄基股票指數(shù)期貨上市。以后講到股票期貨僅指單只股票期貨。 寬基股票指數(shù)的定義： 如果股票指數(shù)期貨合約的標的滿足下兩條件之一，該指數(shù)被認為是寬基指數(shù)，其期貨由CFTC監(jiān)管; 條件A：

寬基指數(shù)定義為：

1. 含10個或更多個股票;

2. 單個成份股權(quán)重不超過30%;

3. 權(quán)重最大的5個股票累計權(quán)重不超過指數(shù)的60%;

4. 平均日交易額處于最后四分之一的成份股累計的平均日交易額超過5000萬美元，如果指數(shù)至少有15個股票則超過3000萬美元;

條件B：寬基指數(shù)也可定義為：

1. 含9個或更多個股票;

2. 單個成份股權(quán)重不超過30%;

3. 每個成份股均為大盤股(按照市值和平均日交易量都排入前500家的股票) 不滿足上述兩個條件的指數(shù)被認為是窄基指數(shù)，窄基指數(shù)和單只股票期貨被定義為股票期貨，接受CFTC和SEC的聯(lián)合監(jiān)管。

從性質(zhì)上講，股票期貨和股指期貨有密切的聯(lián)系，因為歸根到底兩類產(chǎn)品都是從股票現(xiàn)貨衍生出來的金融產(chǎn)品(股票類衍生產(chǎn)品還包括股票選擇權(quán)、股指期權(quán)等)，兩者都和股票現(xiàn)貨市場有著密切的關(guān)系。股票期貨的價格和單只股票現(xiàn)貨的價格有互動關(guān)系;而股票指數(shù)是由成份股的報告期股價與基期股價相比較得到的，因此股指期貨的價格是和這些單只成份股股價的總體表現(xiàn)有互動關(guān)系。 此外在合約條款上，也有許多類似的地方，如合約月份、到期日、結(jié)算價和交割價的計算方法等。

在功能上，股票期貨和股指期貨都是期貨的一種，因此具有期貨的一般功能，如套期保值、價格發(fā)現(xiàn)，可以用來對沖現(xiàn)貨股票的風險、投機、套利、資產(chǎn)配置等。但具體操作場合有所不同。 股票期貨和股指期貨在部分合約條款上有明顯區(qū)別：從兩種期貨所對沖的風險性質(zhì)來說，股指期貨是對沖股票的系統(tǒng)風險，股票期貨則是對沖單只股票的總體風險，包括系統(tǒng)風險和與個股相關(guān)的非系統(tǒng)風險。 從兩種期貨的應(yīng)用場合來說，股指期貨對于被動式指數(shù)化投資來說對沖效果較好，而股票期貨對于通過選擇股票希望跑贏大市的主動式投資對沖效果更好。 從兩種期貨市場的發(fā)展程度來看，股指期貨誕生于80年代初，在各主要金融市場交易都很活躍;股票期貨則由于美國監(jiān)管機構(gòu)的管轄權(quán)沖突一直難于在美國問世，受其影響，西歐、日本等主流金融市場在2001年以前基本沒有股票期貨交易，只有北歐、南歐和東歐以及香港地區(qū)、澳大利亞等一些市場有交易，且流動性無法和股指期貨相比。股票期貨它需要融資融券業(yè)務(wù)的配合同時股票期貨引入的交易機制上和股票指數(shù)期貨等很相近。

股票期貨風險

雖然股票期貨具有獨到之處，使得投資市場琳瑯滿目，但其弊端和可能造成的傷害也是顯而易見的。作為一柄雙刃劍，其風險性要顯著高于股票交易﹑期權(quán)交易以及指數(shù)期貨。正因為如此，股票期貨會比股票期權(quán)和指數(shù)期貨姍姍來遲幾十年之久，而且最終還要靠聯(lián)邦國會親自出面干預(yù)。雖然國會迫于國際市場的壓力不得不提起股票期貨的門檻，但也反映出它對股票期貨可能帶來的不利影響還是深具戒心的。

第一，股票期貨的風險性要比股票交易大得多。其主要原因有四。首先是股票價格的任何微量級變化都會為期貨交易的杠桿效應(yīng)所放大，從而使得投資者差之毫厘﹑失之千里。通常保證金限額越低，杠桿效應(yīng)也越大，投資風險性也越高。股票期貨20%的保證金限額雖然高于商品期貨的3%到5%，但仍大大高于股票交易的50%。

其次是所有的衍生性金融產(chǎn)品都具有一個共性，即價格變化的持續(xù)性與迅速性。如前所述，股票期貨的價格既受到基礎(chǔ)股票價格的影響，也受到其它因素的干擾，像到期日的長短與利率的高低等等。因此，即便股票價格穩(wěn)定不變，股票期貨的價格也有可能會因其它因素的推動而惶惶不可終日，從而導(dǎo)致股票期貨的波動性會遠在股票交易之上。

此外是股票交易并無到期日的限制，如果投資者被套牢，只要他擁有充裕的流動資金﹑同時對公司的長期遠景具有信心，他就可以繼續(xù)持股，耐心等到公司重整旗鼓﹑東山再起。但股票期貨具有明確的到期日，如果到期之前股票仍未卷土重來，投資者就會不停地賠下去，直到在出頭之日來臨之前被淘汰出局。

最后是股票期貨的有效期通常只有兩到三個月，因此投資者必須采取接力遞進的方式，在到期日來臨時轉(zhuǎn)入下一輪期貨，并周而復(fù)始，直至策略周期的結(jié)束。這就需要投資者對于期貨交易及其接力機制具有充份的了解，以降低期貨交易所特有的遞進風險。同時，連續(xù)遞進的接力過程也要求投資者在股價判斷上不僅要一步對，而且要步步對，以免陷入“一子落錯，滿盤皆輸”的窘困。

第二是股票期貨的風險也會比股票期權(quán)和指數(shù)期權(quán)大很多。期權(quán)與期貨雖然均屬于衍生性產(chǎn)品的范疇，都具有到期日和杠桿效應(yīng)，但二者的概念與運作截然不同，風險性更是迥然不一。例如買入待買期權(quán)時，投資者只須支付數(shù)目確定的少量款額，買到的是在未來到期日前以某一確定價格購買基礎(chǔ)股票的權(quán)利。這筆款額也是投資者可能損失的最大金額，也就是說投資者在整個期權(quán)交易過程中無須再度注入資金。

但股票期貨卻完全不同。股票的期貨與現(xiàn)貨價格時刻處于變化之中，到期日時必然會合二為一，而且投資者毫無放棄權(quán)利之說。在到期日來臨之時，他們或者要以現(xiàn)金結(jié)算，或者要履行買進或賣出基礎(chǔ)股票的承諾。同時，雖然投資者在購買期貨時只須支付20%的保證金，但如果股票價格的運動與投資者的預(yù)測背道而馳，那么投資者在催促保證金的壓力之下就不得不繼續(xù)貼錢作為追加保證金，也就是說其損失額是難易預(yù)測且毫無止境的。

第三是股票期貨的風險性也會比指數(shù)期貨高出很多。首先，指數(shù)是多種股票的集合，大多符合投資分散化的原則與要求。因此與個別股票相關(guān)的特殊風險已經(jīng)所剩無幾，唯一殘存的風險性就是投資分散化所無法消除的系統(tǒng)性風險或市場風險。而股票期貨是以單一股票為基礎(chǔ)，集特殊風險和市場風險于一體，因而其價格波動的劇烈性無疑會高于指數(shù)期貨。其次，股票期貨的交易量與流通性到目前為止還遠不如指數(shù)期貨，致使其買賣價差與交易費用要大大高于指數(shù)期貨。在投資市場中，缺乏流通性與交易量的金融產(chǎn)品絕對不會具有生命力。因此，只有在渡過了前期開發(fā)階段之后，股票期貨的歷史地位才能得到確認。

股票期貨交易

股票期貨交易的特點與其它商品期貨交易的特點一樣，這就是買賣雙方關(guān)于股票所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓與貨款的交割都有一段時間距離。在期貨交易中，買賣雙方只要交納少量的保證金簽訂一分合同，其股票的所有權(quán)就從買方轉(zhuǎn)與了賣方，但不必立即付款和交付股票，而只有到了約定的交割期時，買方才付貨款，賣方才交出股票。

按交易性質(zhì)來分，股票期貨交易的參加者可分為套期保值者和投機者，其中套期保值者的目的主要是想將股票的價格固定，以減少投資風險，而投機者則通過自己對市場的預(yù)測來購買股票期貨合約，如果其預(yù)測錯誤，則投資者的風險就被轉(zhuǎn)嫁給投機者;如果其估計正確，則套期保值者少賺的利潤就被投機者獲取。

如某投資者從股票現(xiàn)貨市場上以每股10元的價格買進N手A種股票，由于銀行利率存在著上調(diào)的可能性，未來幾個月里股市行情就可能下跌。為了避免股票價格因利率調(diào)整而貶值，該投資者便在期貨交易市場上與某投機者簽訂了一份期貨合約，在3個月后將股票以每股10元的價格全部轉(zhuǎn)讓給投機者。在期貨合約到期后將會有兩種結(jié)果，其一是利率果真上調(diào)而導(dǎo)致股票價格的大幅下跌，如股票價格跌至每股8元，由于投資者已約定此時將股票以每股10元的價格轉(zhuǎn)讓與投機者，而市場上的現(xiàn)貨價格只有8元，投資者可將以10元賣出的股票在市場上補回，除了保持原有的股票數(shù)量外，每股還能盈利2元。由于投機者在3個月前對行情預(yù)測的錯誤，此時他將以高于現(xiàn)貨市場的價格將投資者的股票合部買入，每股股票將損失2元。其二是在這一時段中利率沒有調(diào)整，在期貨合約到期時，股票的價格不跌而反漲至每股12元，此時投資者仍將履行期貨合約所規(guī)定的義務(wù)，將股票以每股10元的價格交與投機者，而投機者由于事先預(yù)測正確，他可將以10元買入的股票立即以市價賣出，在每股股票的期貨交易中便獲取了2元的利潤。在上面的期貨交易中，合約到期后投資者與投機者之間也不一定非要進行實物的交割不可，他們只要按照市場價格將其價差補齊即可。如當股票價格漲至每股12元時，投資者也不一定非要將股票以每股10元的價格交出，他只需將每股2元的價差補給投機者就可以了，而對手中的股票，投資者愿意繼續(xù)持有就保留下來，愿意賣出也可以每股12元的價格在現(xiàn)貨市場拋售即可。

多頭和空頭

在實際的股票期貨交易中，交易的雙方在訂立股票期貨合同時，雙方手中都無須有股票和全額現(xiàn)款，他們只要按成交金額的一定比例向交易所交納保證金即可。換句話說，這就等于買方手里可以沒有現(xiàn)款，賣方手里也不必有股票。這種股票交易的方法就叫做買空賣空。先買后賣盼望將來某一時期股票價格上漲的叫做多頭;先賣后買盼望將來某一時期股票價格下跌的叫做空頭。很顯然，做多頭的盼望牛市，做空頭生意的盼望熊市，買賣雙方的預(yù)測方向都是相對的或者說是絕對相反的。在股票交易所里，有多少投機者在做多頭生意就同時有多少人在做空頭生意，做多頭的總盼望牛市，價格上漲，而做空頭的總想把股票價格壓下去，出現(xiàn)熊市。這種對市場行情的預(yù)測如果實現(xiàn)了，則有利可圖，如果沒有實現(xiàn)出現(xiàn)相反局面，即多頭的等來了熊市，空頭的迎來了牛市，那就要虧本賠錢了。

股票期貨交易的過程

期貨交易一般都在專門的期貨交易所里集中進行，并采取由投資人委托其經(jīng)紀人相互公開競價的方式。交易價格在競爭中形成并隨時公開報道。交易買賣雙方可以根據(jù)價格行情的變化來調(diào)整他們的索價和開價。最后出價最高的買主與報價最低的賣主達成交易。成交之后，交易雙方都要通過各自的經(jīng)紀人向證券交易所繳納 5～20%的保證金，一般按照成交額計算。因為期貨合同所買賣的對象并不直接是現(xiàn)貨股票，而只是一種期貨合同，是典型的買空賣空，因此，給付一定比例的保證金，以防期貨合同到期后一方的失約，從而能夠起到一定的履約保證的作用，它同時也使投資者權(quán)衡得失，慎重考慮，并可以避免由于買空賣空帶來的市場失去平衡的風險。在期貨交易中，保證金的比例都由證券交易所確定。此外，買賣雙方還要向各自的經(jīng)紀人交納一定數(shù)額的手續(xù)費。

股票期貨交易的實質(zhì)

股票期貨交易和現(xiàn)貨交易相比較，其最大的優(yōu)勢在于投資者能夠用更長的時間來分析股票價格行情的變化，并隨之調(diào)整自己的投資策略，同時也可固化股票價格，減少投資風險。另一方面，由于期貨交易提供了股票的保值功能，它使得現(xiàn)貨市場上的交易更為活躍，而現(xiàn)貨交易的發(fā)展興旺也能促進期貨交易。

股票期貨交易目前已成為發(fā)展最快的市場，其交易金額不斷增長，同時市場波動性也很大，投機性也得到進一步的強化。在股票期貨交易里，股票僅僅是一種象征，買賣對象只是期貨交易合同而非股票現(xiàn)貨。在期貨合約的買賣過程中，交易的雙方并不需要持有股票或者說股票并不出面，也無需全額的資金，就可以進行股票的買賣。只要交易雙方確定了交割日期的價格，簽訂期貨合同就算成交。到了結(jié)算日，交易雙方只要根據(jù)股票行市的變動情況，對照自己預(yù)測的結(jié)果之間產(chǎn)生的差額進行結(jié)算即可。由于股票期貨交易中買空賣空的投機性，許多國家都在法規(guī)中對買空賣空特別是賣空交易進行限制。因為在賣空時，投資者手里無需有股票，他覺得有利時可以從證券經(jīng)紀商借入股票來賣空投機，這就有可能導(dǎo)致股市行情下跌，不利于股市的穩(wěn)定、健康運行，也容易使其他投資者不敢輕易投資，影響資金籌集。但另一方面，賣空交易時，投資者先行賣出，在股價下跌時再買回，不僅能減少風險，也可使投資者在股市下跌情況下仍有利可圖，同時在一定程度也可穩(wěn)定股市下跌局面。因此各國法律在限制賣空交易的消極影響的前提下，一定范圍內(nèi)也是允許買空賣空行為的，以達到活躍股票市場，鼓勵投資的目的。

在我國現(xiàn)階段，股票交易市場剛開始起步，其現(xiàn)貨交易的規(guī)模還比較小。由于上市的股票數(shù)量少，現(xiàn)在的滬深股市基本上是賣方市場，且交易的法律、規(guī)則都還不完善。出于穩(wěn)定股市、保護個人投資者利益的原因，目前我國的股票交易僅以現(xiàn)貨交易為法定交易方式，不容許買空賣空的期貨交易，這是符合現(xiàn)在股票交易市場的實際情況的。但隨著股票現(xiàn)貨市場的發(fā)展，相應(yīng)法規(guī)的完善，我國股票期貨交易的開設(shè)也將會逐步提上議事日程。

圖書《股票期貨》

基本信息

·出版社：武漢大學出版社

·頁碼：313 頁

·出版日期：2005年11月

·ISBN：730704224X

·條形碼：9787307042247

·版本：第1版

·裝幀：平裝

·開本：32開

·叢書名：衍生金融工具系列,金融工程叢書

作者簡介

小期，肖杰，網(wǎng)名小期，生于1987年，證券期貨市場職業(yè)投機人，投機客金融網(wǎng)的創(chuàng)辦者。14歲.離開學校，開始接觸股票。15歲，在父母的支持下。開始參與證券期貨投機，走進了這個天下最具魔力的游戲的大門。18歲，成為法定成年人，通過自學拿到大學文憑。

目錄

第一章 技術(shù)分析導(dǎo)論

一、技術(shù)分析的三大要點

二、技術(shù)分析相比基本分析的主要優(yōu)勢

三、學習和應(yīng)用技術(shù)分析要點

四、技術(shù)分析的誤區(qū)

第二章 基本技術(shù)分析理論精要

一、道氏理論精要

二、趨勢理論精要

三、支撐和阻力

四、趨勢線

五、通道線

六、百分比回撤…

七、百分比回撤

八、扇形原理

九、速度阻力線

十、速度阻力線

第三章 價格形態(tài)理論精要

一、頭肩形態(tài)

二、三角形形態(tài)

三、矩形形態(tài)

四、三重形態(tài)

五、雙重形態(tài)

六、碟形形態(tài)

七、長釘形態(tài)

八、擴張形態(tài)

九、旗形形態(tài)

十、楔形形態(tài)

第四章 交易量分析精要

一、成交量

二、持倉量

三、能量潮

第五章 技術(shù)指標分析精要

一、移動平均線的秘密

二、不是秘密的秘密：周規(guī)則

三、布林線

四、動量

五、順勢指標

六、相對強弱指標

七、隨機震蕩指標

八、移動平均線異同指標

第六章 陰陽線理論精要

一、陰陽線的繪制方法

二、長陽線與長陰線

三、結(jié)合線表

四、紡錘線

五、十字線

六、影線

七、高浪線

第七章 OX圖精要

第八章 混沌操作法精要

第九章 艾略特波浪理論精要

第十章 投機經(jīng)驗談

附錄一 小期均線自動化交易系統(tǒng)豆粕操作記錄

附錄二 指標源碼

后記