什么是創(chuàng)業(yè)板

創(chuàng)業(yè)板啟動

創(chuàng)業(yè)板GEM (Growth Enterprises Market )board是地位次于主板市場的二板證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險等方面和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長性企業(yè)，為風(fēng)險投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機制，為自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設(shè)添磚加瓦

創(chuàng)業(yè)板啟動時間

中國證監(jiān)會主席尚福林表示，經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會已經(jīng)批準深圳證券交易所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板上市交易時間將于2009年10月23日舉行開板儀式。

首批創(chuàng)業(yè)板上市時間：深交所負責(zé)人昨日表示，2009年10月23日創(chuàng)業(yè)板開板儀式后，深交所還將對首批公司的上市申請進行審議，而首批28家創(chuàng)業(yè)板公司將于本月30日集中在深交所掛牌上市。這意味著備受市場關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板市場將在30日正式開市交易。

創(chuàng)業(yè)板明確的設(shè)立時間表——2009年3月31日

中國證監(jiān)會于上述時間在其官方網(wǎng)站發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，《辦法》將于5月1日起正式實施。下一步將是籌備創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)正式登陸。深圳證券交易所理事長陳東征在今年兩會時曾表示，首批上板企業(yè)不少于8家。

多年來籌備創(chuàng)業(yè)板落地工作的深圳證券交易所一位負責(zé)人昨日認為，創(chuàng)業(yè)板和新三板的推出將會成為今年應(yīng)對金融危機的新舉措，有助于中小企業(yè)融資。

《辦法》發(fā)布后，證監(jiān)會和交易所還將陸續(xù)頒布與《辦法》相配套的規(guī)則、指引，組建創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會，適時發(fā)布上市規(guī)則、交易特別規(guī)定等其他相關(guān)規(guī)則，并對保薦人、律師、會計師等中介機構(gòu)進行培訓(xùn)，以及通過各種方式向企業(yè)和投資者介紹創(chuàng)業(yè)板特點和相關(guān)制度，向投資者充分揭示創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險。待上述工作基本完成后，證監(jiān)會將根據(jù)《辦法》和相關(guān)規(guī)定受理企業(yè)的首發(fā)申請材料。

從創(chuàng)業(yè)板IPO辦法推出到第一批企業(yè)正式登陸，才可視為創(chuàng)業(yè)板落地生根，但這可能需要兩三個月的時間，正在為創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)做輔導(dǎo)的一位券商投行負責(zé)人解釋說：“從IPO規(guī)則還有配套規(guī)則出臺就需要一段時間，報企業(yè)的發(fā)行申請也至少需要兩三個月時間，而且必須等這些企業(yè)的最新年報出來。”

修改后的《辦法》共六章58條，其中增加了2條，修改了5條，并做了若干文字調(diào)整。但最核心的上市發(fā)行門檻并未變化，即采用兩套上市財務(wù)標準。據(jù)《辦法》第十條規(guī)定，發(fā)行人的財務(wù)狀況第一套標準為：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長。第二套標準為：最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。上述兩套標準還須滿足四個條件，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)，發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，最近一期末不存在未彌補虧損，發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。

《辦法》主要的四項修改之處包括明確發(fā)審權(quán)屬于證監(jiān)會，創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)當(dāng)建立與投資者風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的投資者準入制度，向投資者充分提示投資風(fēng)險，并從嚴對發(fā)行人控股股東、實際控制人的監(jiān)管要求，如發(fā)行人的控股股東、實際控制人應(yīng)當(dāng)對招股說明書出具確認意見，并簽名、蓋章。此外增加對創(chuàng)業(yè)板公司退市約束的原則性規(guī)定。

創(chuàng)業(yè)板解禁時間

2010年11月1日,第一批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司,除寶德股份(300023,股吧)發(fā)行前所有股東三年限售外,其他27家公司都在11月1日有一批小非解禁。首批創(chuàng)業(yè)板解禁數(shù)量為11.94億股，是現(xiàn)有流通股數(shù)量的1.17倍，而解禁市值高達333.18億元

解禁的風(fēng)險影響

一：高估值卻沒有高業(yè)績的支撐

截至9月3日，創(chuàng)業(yè)板的整體滾動市盈率為70倍，超過40倍的中小板，遠高于25倍的深證主板。即使考慮成長性，按PEG考慮，創(chuàng)業(yè)板也被高估。然而從中報數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)板“高成長性”也受到了質(zhì)疑。 據(jù)統(tǒng)計，有可比數(shù)據(jù)的105家創(chuàng)業(yè)板公司今年上半年營業(yè)收入182.3億，同比增長28.1%;凈利潤合計30.45億，同比增25.7%。遠低于同期中小板公司凈利潤43.63%的增幅，也低于主板的41.07%。創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績大變臉就是假成長的典型。截至8月末，有22家創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績出現(xiàn)了變臉。而另一大風(fēng)險公司是不創(chuàng)業(yè)，一些創(chuàng)業(yè)板上市公司成為壟斷企業(yè)身上的寄生企業(yè)

二：創(chuàng)投機構(gòu)集中持股

11月1日解禁的創(chuàng)投機構(gòu)股份總額約占當(dāng)時解禁總額的12%，市值將近50億。創(chuàng)投機構(gòu)通過股份上市后的轉(zhuǎn)讓為退出的手段，其低廉的投資成本決定了一旦股份解禁，創(chuàng)投機構(gòu)一定會盡可能快的撤出，且二級市場的漲跌開非創(chuàng)投的長項，創(chuàng)投也不會根據(jù)二級市場價格的波動來決定擇機退出，這些理性投資者拋售股票的可能性最大。英大證券研究所所長李大霄指出，目前我國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板的市盈率相比美國納斯達克、英國AIM市場、韓國科斯達克市場、香港創(chuàng)業(yè)板而言都是最高的，這里是VC和PE退出的天堂，這部分資金解禁后減持是必然的。

三：個人股東集中持股

高管離職

據(jù)統(tǒng)計，今年以來創(chuàng)業(yè)板公司已有40多名高管辭職，其中，首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司共有19名高管辭職，辭職理由五花八門，包括“夫妻兩地分居”、“身體健康堪憂”等。而平均辭職時間為上市后5.2個月，其中今年3月份為辭職高峰時段，有8名首批創(chuàng)業(yè)板公司高管辭職。而根據(jù)上市承諾，上市公司高管除前述鎖定期外任職期間，每年轉(zhuǎn)讓的股份不超過持有股份數(shù)25%，離職后半年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓本人所持有的發(fā)行人股份;3月份辭職后半年內(nèi)正好在一年的鎖定期內(nèi)。利用高估值減持股票可以實現(xiàn)個人財富的迅速積累，回避經(jīng)營公司的長期風(fēng)險，所以不排除相關(guān)公司包裝上市的可能性，高管因此早套現(xiàn)早安全。而更讓投資者感到情何以堪的是，高管在通過股權(quán)解禁獲得巨大個人利益的同時，卻未能給股民帶來相應(yīng)的回報。甚至有數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板4%凈利被高管吞噬。如果按照上市公司高管去年的薪酬水平計算，有不少上市公司上半年的凈利潤還不夠給高管發(fā)工資。

創(chuàng)業(yè)板減持潮

2010年11月1日，創(chuàng)業(yè)板首批28只股票的部分限售流通股解禁，盡管當(dāng)日市場不跌反漲，但這并未能夠掩飾創(chuàng)業(yè)板股東減持的意愿。據(jù)悉，解禁兩日，創(chuàng)業(yè)板中總共有7只發(fā)生了大宗交易，涉及金額接近6億元，創(chuàng)業(yè)板的減持潮正在慢慢涌現(xiàn)。

在最近兩個交易日中，大宗交易平臺上屢屢出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司的身影。目前，共有7只創(chuàng)業(yè)板股票亮相，分別是金亞科技、華誼兄弟、吉峰農(nóng)機、銀江股份、機器人、愛爾眼科和上海佳豪。這7只股票皆是去年首批上市的創(chuàng)業(yè)板股票，顯示解禁之后，已有一些原始股東出逃。

上述7只股票近兩個交易日總共發(fā)生大宗交易筆數(shù)達25筆，涉及金額達5.28億元。