經(jīng)濟利潤(Economic profit)是指廠商的收益與它的成本之差，后者包括從最有利的另外一種廠商資源的使用中可以獲得的收益。

 簡介

經(jīng)濟利潤(Economic profit)排除所有者投入和分派給所有者方面的因素，期末凈資產(chǎn)與期初凈資產(chǎn)相減以后的差額。按照經(jīng)濟利潤概念，利潤是通過對企業(yè)期末凈資產(chǎn)進行計價，并將其與期初價值相比較來計算的，但在計算過程中，必須排除與所有者的交易。

經(jīng)濟利潤，可以表示為投入資本的回報減去資本成本，再乘以資本額。

經(jīng)濟利潤=(投入資本回報率-加權(quán)平均資本成本)×投入資本額

企業(yè)的目標(biāo)應(yīng)是長期的經(jīng)濟利潤最大化，而不是投入資本回報率(ROIC)最大化。

使用經(jīng)濟利潤法和使用折現(xiàn)現(xiàn)金流(Discounted Cash Flow, DCF)法評價企業(yè)價值其結(jié)果應(yīng)該是一樣的。如果使用同樣的資本成本對未來的經(jīng)濟利潤折現(xiàn)，然后把折現(xiàn)后的經(jīng)濟利潤加到目前已經(jīng)投資的資本額上去，就可以得到與DCF方法完全相等的結(jié)果。

來源

按照經(jīng)濟利潤概念，利潤是通過對企業(yè)期末凈資產(chǎn)進行計價，并將其與期初價值相比較來計算的，但在計算過程中，必須排除與所有者的交易。

例如，某企業(yè)期末凈資產(chǎn)為80000元，期初凈資產(chǎn)為76000元，在沒有與所有者交易的情況下，其收益為4000元(80000-76000)。如果期內(nèi)增加發(fā)行股份10000元，并支付股利8000元，則利潤為2000元[(80000-76000)-(10000-8000)]。

一般來說，產(chǎn)生經(jīng)濟利潤的原因主要有三個方面，其一是風(fēng)險，風(fēng)險是指某種事件尤其是不利事件發(fā)生的可能性，當(dāng)該事件發(fā)生的可能性越大，則風(fēng)險越大。由于大多數(shù)人傾向于回避風(fēng)險，在預(yù)期收益給定的情況下，人們比較愿意接受較為穩(wěn)定的收益。在企業(yè)經(jīng)營管理活動中，決策效果是充滿風(fēng)險的，因此為了促進人們愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險，必須有一定的經(jīng)濟利潤對之進行補償。

第二個原因是創(chuàng)新，創(chuàng)新是指廠商提供新產(chǎn)品、引入新的生產(chǎn)方法和新工藝、采用新原料、開辟新市場、建立新的銷售方式和組織等等，由此獲得了經(jīng)濟利潤。事實上正是人們追逐經(jīng)濟利潤，才使得新產(chǎn)品等創(chuàng)新層出不窮，整個經(jīng)濟向前發(fā)展。

第三個原因則是壟斷或者不完全競爭，即一個市場上少數(shù)幾家廠商獨占了某種產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，這時壟斷者就可以通過限制產(chǎn)量，提高價格，獲得經(jīng)濟利潤。此外，壟斷者通過一定的手段限制新的進入者進入本行業(yè)以維持壟斷地位，從而阻止經(jīng)濟利潤流出本行業(yè)，或者阻止其他廠商進入本行業(yè)分享經(jīng)濟利潤。

實質(zhì)

經(jīng)濟利潤的實質(zhì)可以表述為：

一、增加值、P286：經(jīng)濟利潤(或稱經(jīng)濟增加值、附加經(jīng)濟價值、剩余收益等)可以解釋市場增加值的變動。

二、經(jīng)濟利潤現(xiàn)值：企業(yè)投資的凈現(xiàn)值

1、證明：P288

企業(yè)價值=投資成本+預(yù)期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值

預(yù)期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值=企業(yè)價值-投資成本

=實體流現(xiàn)值-投資成本

=現(xiàn)金流入現(xiàn)值-初始投資成本

=凈現(xiàn)值

當(dāng)然，這是0時點經(jīng)濟利潤總現(xiàn)值，各年都有各年和經(jīng)濟利潤，它們的經(jīng)濟實質(zhì)是一樣的。

所以它可作為投資決策的依據(jù)：凈現(xiàn)值>0，投資可行。

2、另外、經(jīng)濟利潤現(xiàn)值還是企業(yè)價值中的增量

P288：企業(yè)價值=投資資本+經(jīng)濟利潤現(xiàn)值

三、留存收益(1-Rs)

1、★這是經(jīng)濟利潤在會計上的最終落腳點。

證明：P288

經(jīng)濟利潤=稅后凈利潤-股權(quán)費用

=凈利潤-(股利+留存收益機會成本)

=留存收益(1-留存收益機會成本)

=留存收益(1-Rs)

2、要注意全部資本成本中的債務(wù)成本和股權(quán)成本。它們各有一個特別點。債務(wù)成本指稅后利息;股權(quán)費用不僅是股利，還包括留存收益機會成本。P287：經(jīng)濟成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機會成本?！镞@個機會成本指留存收益的成本。

3、留存收益=0，則經(jīng)濟利潤=0。計劃期銷售凈利率或收益留存率=0，可持續(xù)增長率=內(nèi)含增長率=0。

四、經(jīng)濟利潤=財產(chǎn)增加-留存收益機會成本

證明：

1、P287經(jīng)濟收入，實質(zhì)上是就是息前稅后利潤。

公式應(yīng)為：

經(jīng)濟收入=期末財產(chǎn)-期初財產(chǎn)+支付投資者

支付投資者=稅后利息+股利

證：

實休流-債權(quán)流-股東流=0

息前稅后利潤-凈投資-稅后利息-股利=0

息前稅后利潤-(權(quán)益增加+有息債務(wù)增加)-稅后利息-股利=0

息前稅后利潤-全部投資資本增加-稅后利息-股利=0

息前稅后利潤-財產(chǎn)增加-支付投資者=0

所以，經(jīng)濟收入=息前稅后利潤

2、 經(jīng)濟成本=支付投資者+留存收益機會成本

=投資資本*加權(quán)平均資本成本

3、經(jīng)濟利潤=財產(chǎn)增加-留存收益機會成本

五、企業(yè)價值增加的標(biāo)志。

企業(yè)價值增加的標(biāo)志是經(jīng)濟利潤>0。而不是凈利潤>0。因為經(jīng)濟利潤反映的就是“企業(yè)的增加值”。

P288：企業(yè)投資資本報酬率超過加權(quán)平均資本成本，此時有正的凈現(xiàn)值。同時，息前稅后利潤大于投資各方期望的報酬，經(jīng)濟利潤也必然大于零，企業(yè)價值將增加。

P289：經(jīng)濟利潤具有可以計量單一年份價值增加的優(yōu)點，而自由流量法卻做不到。

六、科學(xué)性。把投資決策、業(yè)績評價、獎金激勵結(jié)合起來。

為便于考核收益質(zhì)量。第二章也把一個東西獨立出來：營運資本凈增加?，F(xiàn)金營運指數(shù)=1-營運資本凈增加/經(jīng)營現(xiàn)金毛流量。同樣便于集中注意力。[1]

優(yōu)缺點

經(jīng)濟利潤的主要優(yōu)點是它比會計利潤更富有解釋意義。即凈資產(chǎn)(或資本)是企業(yè)財富的某一時刻的儲存量，利潤是某一時期內(nèi)從該項財富中流出的數(shù)額。只有超出儲存量的流出數(shù)額才可以視為利潤。經(jīng)濟利潤的確定要求對每期期初和期末的全部或特定資產(chǎn)和負債進計價。由于它不能提供關(guān)于企業(yè)特定經(jīng)營活動的充分信息，因此，在會計實務(wù)中很少采用經(jīng)濟利潤的概念，一般采用會計利潤概念。

特點

經(jīng)濟利潤存在的可能性和合理性;

經(jīng)濟利潤是對廠商投資所承擔(dān)風(fēng)險的必要補償;

高于正常水平的利潤是對成功革新的報償;

高于正常水平的利潤是產(chǎn)生于良好管理中的特別技能;

某些行業(yè)的個別廠商由于有效地支配市場，在一定時間內(nèi)會賺取高于正常收益率的利潤;

存在著一個所有廠商都能賺取的長期均衡的正常利潤率;不過，在任何一個時間點上某一具體行業(yè)的每一廠商可能賺取的利潤總是高于或低于這一正常水平。

計算

經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤計算的困難在于期初和期末凈資產(chǎn)的計量上。主要有以下幾種計價方法：

1、企業(yè)存在期間預(yù)計所可收到的未來現(xiàn)金流量的資本化價值;

2、企業(yè)各種資產(chǎn)的售價總額減去各種負債的總額;

3、企業(yè)發(fā)行在外的股份數(shù)乘以交換市場上所確定的股票市價;

4、企業(yè)非貨幣性資產(chǎn)的投入價值(原始成本或現(xiàn)行成本)，加上貨幣性資產(chǎn)的現(xiàn)金現(xiàn)值，減去負債。以上各種方法，都有其合理和可行之處，但同時也都伴有相應(yīng)的缺陷。由于對期初和期末凈資產(chǎn)的計量方法不同，經(jīng)濟利潤的數(shù)額也不相同。

經(jīng)濟收入不同于會計收入

經(jīng)濟收入是指期末和期初同樣富有的情況下，一定期間的最大花費。這里的收入是按財產(chǎn)法計量的。即：本期收入=期末財產(chǎn)-期初財產(chǎn)。

例：某企業(yè)年初資產(chǎn)10萬元，年末升值為12萬元，本年營業(yè)收入5萬元，則經(jīng)濟收入為7萬元，而會計師認為總收入為5萬元，2萬元資產(chǎn)升值不算收入。理由是：它沒有通過銷售實現(xiàn)，缺乏客觀的收入證據(jù)。所以很多企業(yè)利用會計的這一缺點，通過虛假交易可以改變收入的做法，達到操縱利潤的目的。

區(qū)別

企業(yè)會計利潤與經(jīng)濟利潤的區(qū)別

經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤是經(jīng)濟學(xué)家所持的利潤概念。雖然經(jīng)濟學(xué)家的利潤也是收入減去成本后的差額，但是經(jīng)濟學(xué)家對利潤有嚴格的定義。對會計師而言：利潤=總收入-總成本，然而對經(jīng)濟學(xué)家而言，這一結(jié)果高估了利潤。原因在于：經(jīng)濟收入不同于會計收入，經(jīng)濟成本不同于會計成本，因此，經(jīng)濟利潤就不同于會計利潤。

經(jīng)濟成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機會成本，即：企業(yè)為將資源從其他生產(chǎn)機會中吸引過來而必須向資源提供者支付的報酬。這些報酬可以是顯性的，也可以是隱性的。我們把企業(yè)向那些為其提供資源的非企業(yè)所有者所做的貨幣支付稱為顯性成本，企業(yè)使用自己擁有的資源的成本稱為隱性成本。

無論是外部資源(如：債務(wù)資本)還是自有資源(如：股東資本)都是有成本的，股東投入資本所要的回報不亞于債權(quán)人的利息和雇員的工資要求。對企業(yè)而言，隱性成本是將自己所擁有的資源用在其他最好用途上能獲得的利潤。會計師不確認隱性成本，不列入利潤表的減項。理由是：沒有客觀的辦法計算隱性成本，會計師不愿意做沒有根據(jù)的估計。

舉例：王某是某公司銷售部經(jīng)理，年薪8萬元，存入銀行可得利息0.5萬元?，F(xiàn)決定開一百貨超市，將自己所擁有的一店面房作為超市營業(yè)用房，原店面房租收入3萬元，還需要雇用5名員工，經(jīng)營1年后，賬目如下：總收入：25萬元;成本：6萬元;雇員工資：3萬元;水電雜費：1萬元;總(顯性)成本：10萬元;會計利潤：15萬元。

但是這一會計利潤不能準(zhǔn)確顯示企業(yè)的經(jīng)濟狀況，因為它忽略了隱性成本：王某提供了金融資本、店面和勞動力，發(fā)生了隱性成本(放棄的收入)，則經(jīng)濟利潤：會計利潤：15萬元;放棄的薪金收入：8萬元;放棄的利息收入：0.5萬元;放棄的租金收入：3萬元;總隱性成本：11.5萬元;經(jīng)濟利潤：3.5萬元。

經(jīng)濟學(xué)家和會計師有的“利潤”概念意義不同，會計利潤=總收入-顯性成本，經(jīng)濟利潤=會計利潤-隱性成本=總收入-所有投入的機會成本。

如果企業(yè)的總收入超過了全部的經(jīng)濟成本，剩余部分歸企業(yè)所有，這一剩余被稱為經(jīng)濟利潤即純利。會計利潤與經(jīng)濟利潤的差異還應(yīng)考慮：會計計量基礎(chǔ)的不一致，計算會計利潤是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的，而計算經(jīng)濟利潤則把權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實現(xiàn)制(現(xiàn)金流量法)有機地結(jié)合和統(tǒng)一起來。現(xiàn)代企業(yè)建立以價值管理為核心的財務(wù)管理體系，經(jīng)濟利潤法已成為越來越熱門的理財思想，它的誘人之處在于：以經(jīng)濟利潤為企業(yè)目標(biāo)，它既可以推動價值創(chuàng)造的觀念深入到企業(yè)上下，又與企業(yè)股東和債權(quán)人要求比資本成本更高的收益目標(biāo)相一致，從而有助于實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富最大化。