所謂“垃圾債”，即高收益?zhèn)?，是指主要由信用等?jí)較低或盈利記錄較差的公司發(fā)行的債券。由于信用等級(jí)差，發(fā)行利率高，此類債券具有風(fēng)險(xiǎn)較高同時(shí)收益也高的特征。

垃圾債 - 簡(jiǎn)介

高收益?zhèn)诮鹑谛袠I(yè)俗稱“垃圾債”，是提示其具有同高收益相應(yīng)的高違約風(fēng)險(xiǎn)，并不是說(shuō)這些債券是沒有價(jià)值的“垃圾”;事實(shí)上，垃圾債是國(guó)際金融市場(chǎng)具有獨(dú)特作用的一個(gè)有機(jī)組成部分。

美國(guó)市場(chǎng)是垃圾債的主要市場(chǎng)，英國(guó)市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)近年來(lái)有所發(fā)展。在國(guó)際市場(chǎng)上，垃圾債通常由信用等級(jí)較低或盈利記錄較差的公司發(fā)行。

垃圾債 - 發(fā)行主體

其發(fā)行主體通常又有兩種，一種是曾經(jīng)享有投資級(jí)評(píng)級(jí)的公司，由于盈利能力等資質(zhì)下降，其債券淪為垃圾級(jí)，這種垃圾債俗稱“墮落天使”。

另一種是處于創(chuàng)業(yè)期的公司，其評(píng)級(jí)尚未反映其未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

垃圾債 - 由來(lái)

20世紀(jì)80年代，以“垃圾債之王”邁克爾·米爾肯(Michael Milken)為代表的一批投資家，利用垃圾債調(diào)動(dòng)天量市場(chǎng)資金，對(duì)盈利能力未得到充分發(fā)揮的大企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組和大刀闊斧的改革，再以所獲利潤(rùn)支付債券利息。這批令企業(yè)高管們聞之色變的“門口的野蠻人”，就是利用了垃圾債這個(gè)利器，將金融活動(dòng)“創(chuàng)造性破壞”的力量發(fā)揮到極致。

1982年，邁克爾·米爾肯開始通過(guò)“垃圾債券”形式發(fā)放較大比例的貸款來(lái)兼并企業(yè)，即杠桿收購(gòu)。他在金融界的影響如日中天，個(gè)人的收入也隨之飚升，如1986年一年的交易傭金收入就曾達(dá)到5.5億美元。 從20世紀(jì)80年代后期起，就不斷有人狀告米爾肯違法經(jīng)營(yíng)。法庭于1990年確認(rèn)邁克爾·米爾肯有6項(xiàng)罪名，邁克爾·米爾肯最終被判處10年監(jiān)禁，賠償和罰款11億美元，并禁止他再?gòu)氖伦C券業(yè)。

后來(lái)，隨著對(duì)“惡意收購(gòu)”行為限制力度大大加強(qiáng)，垃圾債也漸漸失去了金融“血滴子”的作用。目前，在國(guó)際市場(chǎng)上，垃圾債主要用于中小企業(yè)融資，而投資者則會(huì)配置一些垃圾債，以豐富資產(chǎn)組合。

據(jù)估計(jì)，2011年全球垃圾債發(fā)行規(guī)模接近5000億美元，成為自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)成長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一。

垃圾債 - 中國(guó)版

2011年12月，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清兩次公開講話都表示要鼓勵(lì)發(fā)展高收益?zhèn)?，作為固定收益類金融產(chǎn)品的創(chuàng)新之一。

上海證券交易所被認(rèn)為是高收益?zhèn)罘e極的推動(dòng)者之一，并一直做鋪墊工作，2011年12月24日，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》，該辦法將投資者分為專業(yè)投資者和普通投資者兩大類，專業(yè)投資者參與債券交易的范圍較廣泛，尤其是可以參與高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的債券交易品種，而普通投資者僅能參與風(fēng)險(xiǎn)較低的品種。

2012年2月，有業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)版“垃圾債”的相關(guān)辦法已擬定。