國際板含義：中國正推進(jìn)境外企業(yè)在A股發(fā)行上市。這些企業(yè)在A股上市后因其“境外”性質(zhì)被劃分為“國際板”。

 概述

2009年8月初，深圳創(chuàng)業(yè)板破土在即，上海國際板的推出也于近日出現(xiàn)加速之勢。決策層正推進(jìn)境外企業(yè)在中國A股發(fā)行上市。這些境外企業(yè)在A股上市后，因其“境外”性質(zhì)將被劃分為“國際板”。

國際板正在成為繼創(chuàng)業(yè)板之后，中國資本市場創(chuàng)新的又一個(gè)大動(dòng)作。在上海，建立類似紐交所那樣的上市條件較為嚴(yán)格的面向國內(nèi)外大公司的主板;在深圳，建立類似納斯達(dá)克那樣的上市條件相對(duì)寬松的創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)成為中國資本市場發(fā)展的中長期構(gòu)想。

上證所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上證所的目標(biāo)是建設(shè)成國際一流的證券交易平臺(tái)，“國際板”是不可或缺的一部分。有專家指出，隨著A股市場影響力日增，外資企業(yè)尤其是中國業(yè)務(wù)比例日益提升的外資企業(yè)在A股市場上市是大勢所趨。

背景

中國政府強(qiáng)烈希望能把上海建成一個(gè)國際金融中心，而國際金融中心的標(biāo)志之一就是交易市場向國際開放，所以在上海開設(shè)“國際板”是其成為國際金融中心非常重要的一步。它是不是叫“國際板”并不重要，是單獨(dú)搞一個(gè)“國際板‘還是直接上市只是個(gè)形式問題，重點(diǎn)是能讓外國公司到中國來上市。

另一方面，外國公司到中國來上市的意愿也很強(qiáng)烈，比如可口可樂、匯豐銀行，它們在中國的業(yè)務(wù)已經(jīng)做得非常大了。聯(lián)合利華早在六七年前就公開表示想要在A股上市，后來陸續(xù)有匯豐銀行、渣打銀行、東亞銀行等表示過這個(gè)意愿。這類企業(yè)在中國上市有兩方面好處：第一，上市可以提高它們在中國市場的知名度;第二，企業(yè)可以直接獲得人民幣資金，為它們在中國擴(kuò)展業(yè)務(wù)提供很大的方便，而且沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)。這兩方面的好處是非常直接的。

但是當(dāng)時(shí)這些公司都面臨同樣嚴(yán)峻的問題，就是那時(shí)包括中國的法律法規(guī)、財(cái)務(wù)制度、公司的監(jiān)管治理等在內(nèi)的整個(gè)環(huán)境都不支持外國公司來中國上市，處于無章可循、無法可依的階段。所以雖然這些公司早有意向，但真正要做起來的話還是很難，連第一步都邁不出?去。

其實(shí)在世界上很多地方的交易所基本都是對(duì)國際開放的，并沒有在法律法規(guī)上明確區(qū)分境內(nèi)、境外企業(yè)，紐交所也是如此。全世界最早的金融交易所是在荷蘭的阿姆斯特丹，它起初是便于自己的團(tuán)隊(duì)去亞洲進(jìn)行貿(mào)易，進(jìn)行融資的一個(gè)平臺(tái)。后來發(fā)展到19世紀(jì)，美國修鐵路也要去阿姆斯特丹融資，通過在阿姆斯特丹發(fā)行證券然后上市。那時(shí)候阿姆斯特丹是全世界的金融中心。所以在國際上，一開始的時(shí)候金融中心就沒有國內(nèi)和國外之分。

但是中國不太一樣，到目前(2009年7月31日)為止證券市場還是封閉的，沒有向境外開放。除了QFII這種安排，外國投資者還不能真正進(jìn)來，中國人現(xiàn)在去境外投資也很難。所以在這種封閉的資本環(huán)境下，一個(gè)外國公司來中國上市的復(fù)雜程度要大得多。當(dāng)然，一旦做成功，對(duì)于中國金融市場的開放，是有重要意義的。

發(fā)行方式

傾向IPO

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士均指出，上交所醞釀的“國際板”將以人民幣作為交易貨幣，發(fā)行方式目前來看更傾向于直接發(fā)行A股(即首次公開招股，或說IPO)。“預(yù)計(jì)推出初期，國際板在A股募集的人民幣將用于該企業(yè)在中國境內(nèi)的投資。”上述專家指出，這樣就不會(huì)涉及貨幣兌換的問題，且境外公司在境內(nèi)的業(yè)務(wù)拓展也能得以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

是開設(shè)一個(gè)獨(dú)立的“國際板”還是并入A股交易?一業(yè)內(nèi)人士稱“這不是大問題”：“無論是獨(dú)立設(shè)板還是并入主板，國際板公司的大部分交易準(zhǔn)則都會(huì)和A股主板公司相一致。” 對(duì)國際板的估值問題，上述專家認(rèn)為，將會(huì)參照國內(nèi)A股上市公司的整體估值。一外資投行人士認(rèn)為“大家不用擔(dān)心A股的高估值重心會(huì)被國際板拉低，只要是國內(nèi)投資者購買，不論這些境外公司在哪個(gè)板塊上市，其發(fā)行價(jià)格都有可能被推高。”，關(guān)鍵問題并不在于境外公司在哪個(gè)“攤位”賣股票，而是誰來買他們的股票。

發(fā)行中國存托憑證(CDR)

是指在境外上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇９茔y行，由中國境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場上市、以人民幣交易結(jié)算、供境內(nèi)投資者買賣的投資憑證。

部分有意愿境外公司

匯豐控股、恒生銀行、紐交所、大眾汽車、奔馳、可口可樂、西門子、東亞銀行、星展銀行等。

推出時(shí)間

權(quán)威人士透露，監(jiān)管層一直在研究外資企業(yè)國內(nèi)上市的事情，但目前沒有時(shí)間表，要等到IPO重啟后。

釋疑

“和B股不沖突”

至于B股市場的存在是否會(huì)和國際板沖突的問題，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授魯桂華認(rèn)為，兩者完全可以獨(dú)立并存，“B股設(shè)立之初是因?yàn)槲覀冃枰涝F(xiàn)在我們購買他們的股票，給他們美元(注：境外企業(yè)通過A股上市籌集人民幣后，如最終將該筆資金拿到境外，涉及人民幣兌換成美元的問題)，這顯然是兩個(gè)問題。何況A、B股的合并是必然趨勢。”

可查資料顯示，無論是從總市值還是股票交易量來考量，上交所均已成為全球最具影響力的交易所之一，全面推進(jìn)國際化的條件已逐步成熟。

外企關(guān)注

同樣是回應(yīng)國際板問題，匯豐控股亞太區(qū)行政總裁霍嘉治指出，中國是該公司實(shí)現(xiàn)增長的最大關(guān)鍵，在未來25-50年內(nèi)都將是該公司的投資重點(diǎn)。

除匯豐外，還有不少境外公司對(duì)A股上市“情有獨(dú)鐘”。東亞銀行常務(wù)副行長林志民一個(gè)月之前就曾表示，有意成為首家在內(nèi)地證券交易所上市的外資銀行。但由于目前關(guān)于外資公司在A股上市的細(xì)則仍未推出，更多公司措辭謹(jǐn)慎。包括恒生銀行、渣打中國在內(nèi)的幾家外資企業(yè)相關(guān)人士昨日均維持原有口徑:考慮A股上市，但仍需等待政策明確后以做決定。

渣打銀行的一位內(nèi)部員工稱，該公司對(duì)A股上市其實(shí)并無太多動(dòng)作，短期內(nèi)并不太可能登陸A股。 至于此前一度引起市場遐想的“金股”——可口可樂，該公司相關(guān)人士態(tài)度更是謹(jǐn)慎，其對(duì)傳言不予置評(píng)。

匯豐控股簡介

匯豐銀行創(chuàng)建于中國，138年來從未間斷在中國的服務(wù)，是匯豐集團(tuán)的創(chuàng)始成員。匯豐集團(tuán)擁有覆蓋全球80多個(gè)國家的9500多家分支機(jī)構(gòu)，是國際上最大的金融機(jī)構(gòu)之一。在中國，匯豐已在11個(gè)大中城市設(shè)有分行、支行或代表處，是目前在中國分行最多的外資銀行。自2002年4月起，匯豐開始向境內(nèi)居民提供外幣服務(wù)，是首批獲準(zhǔn)經(jīng)營此項(xiàng)業(yè)務(wù)的外資銀行。

行業(yè)點(diǎn)評(píng)

其實(shí)不管是創(chuàng)業(yè)板也好，國際版也好，主板也好，毫無疑問都是來“搶錢”的，有的人把錢‘搶’走了還給我們?nèi)酉乱稽c(diǎn)殘羹冷炙，有的黑心的把錢‘搶’走以后啥都不留了，而股民在市場中屬于絕對(duì)的弱勢群體，希望股民，尤其是新股民，不要一窩蜂的進(jìn)來了，結(jié)果虧得啥都沒有出去了，真想在這個(gè)市場賺錢，一定要好好學(xué)習(xí)，天天向上，天上絕對(duì)沒有白掉的餡餅，為了防范不良主力搶錢，我們一定要盡快讓自己變聰明。在各路主力的持續(xù)分流資金的情況下，A股市場流動(dòng)性充分的現(xiàn)狀，有可能很快被改變。