私募股權(quán)基金一般是指從事私人股權(quán)(非上市公司股權(quán))投資的基金。

 簡介

私募是相對(duì)公募來講的。當(dāng)前我們國家的基金都是通過公開募集的，叫公募基金。如果一家基金不通過公開發(fā)行，而是在私下里對(duì)特定對(duì)象募集，那就叫私募基金。

基金的法律結(jié)構(gòu)有三種，一種是公司制的，每個(gè)基金持有人都是投資公司的股東，管理人也是股東之一;一種是合伙企業(yè)制;一種是契約型，持有人與管理人是契約關(guān)系，不是股權(quán)關(guān)系。

投資證券市場的私募基金叫私募股票基金，只有投資非上市公司股權(quán)的才能叫作私募股權(quán)投資基金(PE-Private Equity Fund)

發(fā)展前景

普通基金是為中產(chǎn)階級(jí)投資，私募股權(quán)基金為機(jī)構(gòu)和富人投資。第二，望文生義，一個(gè)是公募，一個(gè)是私募。第三，前者投資上市后公司，后者投資上市前公司，所以利潤大很多。第四是前者投資報(bào)酬率論百分比，后者投資報(bào)酬率論倍。第五是后者熊市、牛市都能做。所以后者遠(yuǎn)遠(yuǎn)是勝于前者。募股權(quán)投資相對(duì)于“公眾股權(quán)”。私募股權(quán)投資基金主要投資于未上市的公司股權(quán)，這里的“私募”指的是所投資公司為未上市的“私”有公司;而私募證券基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金進(jìn)行管理并投資于證券市場(多為公共二級(jí)市場)的基金，主要區(qū)別于共同基金(mutualfund)等公募基金。私募證券基金的投資產(chǎn)品，是以二級(jí)市場債權(quán)等流動(dòng)性遠(yuǎn)高于未上市企業(yè)股權(quán)的有價(jià)證券為投資對(duì)象。在美國，私募股權(quán)市場出現(xiàn)于1945年，參與其中的各家基金表現(xiàn)始終超過美國私募證券投資市場的參與者。

屬性

當(dāng)前，我國私募股權(quán)基金正處在發(fā)展初期，逐步受到關(guān)注。私募股權(quán)基金是美國開創(chuàng)的一種專業(yè)的投資管理服務(wù)和金融中介服務(wù)。其第一個(gè)屬性是私募。私募有三個(gè)內(nèi)涵： 第一，私募基金募集對(duì)象或投資者的范圍和資格有一定要求。美國最早設(shè)定一個(gè)私募股權(quán)基金投資者人數(shù)不能超過100個(gè)人。投資者的資格是資金實(shí)力較為雄厚。最初投資者資格要求年收入在20萬美元以上，家庭資產(chǎn)也須達(dá)到一定的水平;機(jī)構(gòu)投資者凈資產(chǎn)必須在100萬美元以上。1996年以后標(biāo)準(zhǔn)作出調(diào)整：投資者人數(shù)擴(kuò)大到500人，個(gè)人投資者資產(chǎn)特別是金融資產(chǎn)規(guī)模在500萬以上。第二，私募是指基金的發(fā)行不能借助傳媒。主要通過私人關(guān)系、券商、投資銀行或投資咨詢公司介紹籌集資金。第三，由于投資者具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自我保護(hù)的能力，因此政府不需要對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管。

私募股權(quán)基金的第二個(gè)屬性是股權(quán)投資。私募來的基金主要用于企業(yè)股權(quán)的投資。廣義的私募股權(quán)基金包括創(chuàng)業(yè)投資，成熟企業(yè)的股權(quán)投資，也包括并購融資等形式。狹義的私募股權(quán)基金不包括創(chuàng)業(yè)投資的范疇。國內(nèi)談?wù)摰帽容^多的“私募基金”主要是私募證券投資基金，不屬于本文討論的范疇。

國外私募股權(quán)基金退出渠道和機(jī)制

在美國，私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道和機(jī)制通常有三種： 第一，通過創(chuàng)業(yè)板上市，投資者通過股票的拋售退出。這種退出方式投資者通?？色@得十倍甚至十倍以上的投資收益。 第二，通過轉(zhuǎn)讓給第三方企業(yè)退出，這可獲得3倍左右的投資收益。 第三，轉(zhuǎn)讓給企業(yè)內(nèi)部的管理人，投資者通?？色@得70%的投資收益。 今年我們出現(xiàn)了私募股權(quán)投資基金投資收益高達(dá)100倍以上的投資神話。但是神話總是小概率事件，相比較，投資失敗卻是大概率事件。做投資要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

作用

經(jīng)濟(jì)作用

私募股權(quán)基金在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有積極作用。如今天我國的重化工業(yè)已出現(xiàn)超重的特點(diǎn)。發(fā)達(dá)國家重化工業(yè)在發(fā)展的最頂峰時(shí)期占工業(yè)產(chǎn)值的比重為65%，而中國重化工業(yè)比重已達(dá)70%。重化工業(yè)具有自循環(huán)或自我加強(qiáng)的性質(zhì)，而我們的金融體系也是明顯向這個(gè)產(chǎn)業(yè)傾斜。因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)以大中型國有企業(yè)為主，而現(xiàn)有金融渠道也主要向大中型國有企業(yè)敞開。相比較急需發(fā)展的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、各類消費(fèi)品制造業(yè)和消費(fèi)服務(wù)業(yè)大都以中小企業(yè)和民營企業(yè)為主。而現(xiàn)有的金融體系卻沒有為他們提供相應(yīng)的融資渠道。這就是私募股權(quán)基金大有作為的領(lǐng)域。私募股權(quán)基金的發(fā)展有助于促進(jìn)國家大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 私募股權(quán)基金真正的優(yōu)勢(shì)在于它是真正市場化的。基金管理者完全以企業(yè)成長潛力和效率作為投資選擇原則。投資者用自己的資金作為選票，將社會(huì)稀缺生產(chǎn)資源使用權(quán)投給社會(huì)最需要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，投給這個(gè)行業(yè)中最有效率的企業(yè)，只要產(chǎn)品有市場、發(fā)展有潛力，不管這個(gè)企業(yè)是小企業(yè)還是民營企業(yè)。這樣整個(gè)社會(huì)的稀缺生產(chǎn)資源的配置效率可以大幅度提高。

私募股權(quán)基金在傳統(tǒng)競爭性行業(yè)中的一個(gè)十分重要功能是促進(jìn)行業(yè)的整合。舉例來說，2004年我國服裝企業(yè)8萬多家，出口服裝170多億件，全球除中國以外的人口50多億，我們一年出口的服裝為其他所有國家提供了人均3件以上。如果8萬家服裝企業(yè)都想做大做強(qiáng)，那么全球如何來消化我們?nèi)绱司薮蟮漠a(chǎn)能和產(chǎn)量呢?可見，中國競爭性行業(yè)需要讓前3名、前10名、前100名、或前1000名的優(yōu)秀企業(yè)通過兼并收購的方式做大做強(qiáng)。中國最稀缺的資源是優(yōu)秀企業(yè)家和有效的企業(yè)組織。最成功的企業(yè)就是優(yōu)秀企業(yè)家與有效企業(yè)組織的有機(jī)結(jié)合。讓優(yōu)秀企業(yè)去并購和整合整個(gè)行業(yè)，也就能最大限度地發(fā)揮優(yōu)秀企業(yè)家人才與有效企業(yè)組織對(duì)社會(huì)的積極貢獻(xiàn)。因此，私募股權(quán)基金中的并購融資是對(duì)中國產(chǎn)業(yè)的整合和發(fā)展具有極為重要的戰(zhàn)略意義。

私募股權(quán)基金專業(yè)化的管理可以幫助投資者更好分享中國的經(jīng)濟(jì)成長。私募股權(quán)基金的發(fā)展拓寬了投資渠道，可能疏導(dǎo)流動(dòng)性進(jìn)入抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)后收益更高的投資領(lǐng)域，一方面可減緩股市房地產(chǎn)領(lǐng)域的泡沫生成壓力，另一方面可培育更多更好的上市企業(yè)，供投資者公眾選擇，使投資者通過可持續(xù)投資高收益來分享中國經(jīng)濟(jì)的高成長。

市場作用

私募股權(quán)基金作為一種重要的市場約束力量，可以補(bǔ)充政府監(jiān)管之不足。私募股權(quán)基金作為主要投資者可以派財(cái)務(wù)總監(jiān)、派董事，甚至作為大股東可直接選派總經(jīng)理到企業(yè)去。在這種情況下，私募股權(quán)基金作為一種市場監(jiān)控力量，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的完善有重要的推動(dòng)作用。為以后的企業(yè)上市在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機(jī)制方面創(chuàng)造良好的條件。

最后，私募股權(quán)基金可以促進(jìn)多層次資本市場的發(fā)展?？梢詾楣善笔袌雠嘤玫钠髽I(yè)，私募股權(quán)基金壯大以后，可以推動(dòng)我們國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板市場的發(fā)展。

我國現(xiàn)狀

當(dāng)前我國私募股權(quán)基金的發(fā)展還處在起步階段。有許多問題需要研究：一是大力發(fā)展本土私募股權(quán)基金還是加快引進(jìn)國外基金。從國內(nèi)流動(dòng)性過剩和分享經(jīng)濟(jì)增長成果的優(yōu)先權(quán)看，應(yīng)該優(yōu)先發(fā)展本土基金。但是海外基金在企業(yè)境外上市、招聘優(yōu)秀企業(yè)經(jīng)理人、企業(yè)估值技術(shù)與基金管理經(jīng)驗(yàn)方面比本土基金具有更大優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然國內(nèi)多層次市場發(fā)展后，境外基金的第一個(gè)優(yōu)勢(shì)將不再存在。二是發(fā)展本土私募股權(quán)基金和培育經(jīng)理人市場之間的關(guān)系。以往私募股權(quán)企業(yè)投資失敗的一個(gè)很重要原因是企業(yè)總經(jīng)理不盡如人意。企業(yè)家、經(jīng)理人市場和我們私募股權(quán)基金的發(fā)展有很重要的依存關(guān)系。三是私募股權(quán)基金和地方政府的關(guān)系